2021 年 11 月 91 戴洁瓣

contnets 目录 热点聚焦 CONTENTS - 云南信托大股东易主，消费金融大玩 丨文 / 未央网丨 家的业务会趋于保守吗？ 丨文 / 每经网丨 中国银行开平支行案最后一名主犯许国俊 行业交流 被遣返回国 远 峰 - 2021 11 字节和快手，都走到十字路口 丨文 / 未央网丨 年 丨文 / 零壹财经丨 元宇宙，核心是对虚拟身份和虚拟财产的 总 月 承载 第 央行金融市场司司长邹澜：将推动碳减排支持 丨文 / 每经网丨 工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款有效落地 91 期 曲折的年假 丨文 / 黄 彦丨 开发商自救“各显神通”，民营房企苦等融 丨文 / 第一财经丨 资开闸

热点聚焦 Hot focus 云南信托大股东易主，消费金融大玩家 的业务会趋于保守吗？ 丨文 / 未央网丨 11 月 16 日，银保 监会 行政许 云南省 国 有金 融 资本 控 股 集 可信息显示，11 月 12 日，云南银保 团有限公司，持股比例 25%。涌金 监局批准了云南国际信托有限公司 实 业（ 集 团）有 限 公 司，持 股 比 例 （以下简称“云南信托”）的股权变 24.5%。上海纳米创业投资有限公 更请示。 司，持股比例 23%。北京知金科技 根据批复，云南信托股东之一 投 资有限公司，持股比例 17.5%。 云南省财政厅变更为云南省国有金 深圳中民电商控 股有限公司，持股 融资本控股集团有限公司。股权变 比例 7.5%。云南合 和（ 集团）股份 更之后，云南信托的注册资本金保 有限公司，持股比例 2.5%。 持不变，股东构成和持股比例为： 值 得 注 意 的 是，在云南 信 托 上 03

热点聚焦 述股东中，第二大股东涌金实业、 平台包括京东金融、今日头条、乐信、 第三大股东上海纳米、第四大股东 360 数科、小象优品、51 信用卡、掌 北京知金是一致行动人，其大股东 众等等。 均为陈金霞，也就是说“涌金系”共 但 在与 小 象优 品 的 合 作 中，云 计 持 有云 南 信 托 65% 的 股 权，为 南信托因部分授信审查、风险控制 云南信托的实际控制人。在创始人 等核心业务外包给第三方以及利率 去世以后，“涌金系”退出了多个上 过高问题，被云南银保监局责令整 市公司，但仍然保留了云南信托。 改。 业 内 一直传 闻，云 南 信 托在 寻 信 托 发 展 消 金 业 务，风 控 一直 找战略投资者，但直到此次股东变 都是个关键问题。只有解决了自主 更，还没有看到实质性的进展。 风 控 的 问 题，信 托 才 能 发 展 消 金 业 云南信 托 的 消费 金 融 业 务曾 务。 经 做 的风 生 水 起，是 信 托行业 消费 云南信托曾经与百融云创签订 金融赛道名副其实的头部玩家，但 战略合作协议，由百融云创为云南 是在资管新规、互联网贷款严监管 信托大数据金融信息服务。云南信 等一系列严监管措施之后，再加上 托还投资了“随地付”，主要解决客 踩雷“承兴案”的云涌系列产品，云 户推送、资产核对、贷后管理、催收 南信托陷入了一段“低谷期”。 等 助 贷 服 务 问 题 。然 后 云南 信 托 对 云南信托消金业务的起伏，其 外称自主研发了“普惠星辰”系统， 实 折射了整 个 行业 背后 的 发 展 趋 具备了自主风控的能力。 势。 即 便 如 此，信 托 行业仍 然会出 2020 年 的 顶 峰 期，云 南 信 托 现核心风控外包的问题。实际上， 曾对接上百家消金资产端，合作的 拥有自主风控能力的信托公司并不 04

热点聚焦 多，大部分的公司采 用的是自建 加 一个是对互联网贷款的监管，一个 购买的方式来建设系统，投资动辄 是信托行业整体要压缩融资规模。 千万元以上。 2020 年上半年开始，信托行业有了 这 样 很 多 信 托 公司 在 发 展 消 融资额度管控，这直接影响了消费 金业务的时候开始考虑“性价比”， 金融业务上量。 一 家信 托 公司从 业者 告 诉 消 金界， 一位信托普惠金融部门人员 他们公司消费金融业务的量，本来 对消金界表示，现在整个行业都不 就 没有做 起 来，严监 管 一 来，消费 大 好，甚至表 示 信 托 做 消金“没有 金融业务对他们来说，开始变得“不 意义了”。他表示，融资额度管控是 经济”，目前消费金融业务已经“停 一方面，就信托能做的消金业务来 了好久了”。 说，风险 和压 力都 很 大，客群呈现 所 谓的严监管，其实有两个， 次级化，高风险高收益的逻辑单独 05

热点聚焦 来 说 是 成 立 的，但 是 动 辄 30% 左 高了，必须是头部平台，有具体消费 右的 利 率，放 在 现实的 环境中，并 场景的小额消费贷。 不 符 合 整 个社 会发 展 的 逻 辑 。他 认 可见在 经 历 了一 段 狂 热 期 之 为，这些因素导致了，对信托来说， 后，信托行业对消费金融业务开始 风险和受益开始不匹配了。 进入了冷静期。 这表 明，在 监 管 政 策 变 化 的 大 而这对信托行业在消费金融 环境下，曾经对消费金融业务趋之 垂直领域的发展来说也许并不是个 若鹜的信托行业开始了反思。 坏事。 当然这并不代表信托行业就 回 到 云南 信 托，云南 信 托 也曾 退出了消费金融领域。 推出自营现金贷产品，但 后因为高 某信托从业者向消金界介绍了 投诉、严监管而陷入停滞。 他们最近在卖的一款底层资产为消 其实也正是因为这些困难，才 费金融资产的信托产品。该产品 50 让信托业的消金玩家们开始了深度 万起，信托受益 6.6%—7.1% 之间， 思考：目前信托行业的消费金融业 资产来自助贷机构推荐，由信托公 务模式，为信托带来的是哪些客群， 司审核，资金用途为有具体消费用 哪些风险，信托行业到底要怎么做 途的消费信贷，每笔贷款余额不超 消金 业 务。从 这个角度 讲，云南信 过 2 万元，每笔贷款不超过 12 个月。 托后续消金业务如何调整，是个值 消金界注意到，该产品引入了 得关注的问题。 担保公司，作为坏账的受让方，逾期 30 天以上的债权，即履行坏账受让。 这位 从 业者 表 示，他 们 还 是 会 接 入 消 费 金 融 资 产，只不过 要 求 更 06

热点聚焦 中国银行开平支行案最后一名主犯许 国俊被遣返回国 丨文 / 每经网丨 11 月 14 日，中 国 银 行 开 平支 者会上，外交部发言人赵立坚表示， 行 案 最 后一 名主 犯、外逃 20 年 的 中国银行广东开平支行有关案件涉 职务犯罪嫌疑人许国俊被强制遣返 案金额特别巨大，情节特别恶劣。 回国。 上世 纪 90 年代，中国 银 行 开 许 国 俊，男，中国 银 行 开 平支 平支行三任行长许超凡、余振东、 行原行长，涉嫌会同开平支行前后 许国俊涉嫌贪污挪用银行资金 4.85 两任 行 长许超 凡、余振 东贪污、挪 亿美元，于 2001 年 10 月经逃往美国。 用巨额公款，2001 年外逃美国。 其中，1992 年至 1998 年期间担任 在 11 月 15 日的外交部例行记 行长的许超凡被视作该案首犯。该 07

热点聚焦 案也是中华人民共和国成立以来最 行江门分行行长的赖明敏自知涉 大 的 银 行 贪 污 案，引起 国 际 社 会高 案，在 2001 年案发后潜逃至澳大 度关注。 利亚。 2004 年同案犯余振东自愿回 一份 2003 年江门中级人民法 国受审 院的刑事判决书显示，经江门市中 级人民法院审理查明，2001 年，赖 中 央 追 逃 办负 责 人 指出，许 国 敏 ( 赖明敏在国内的曾用名 ) 曾要 俊 涉 案 金 额 特 别巨 大，畏 罪 外逃 且 求建立分行小钱柜用于发放奖金； 负隅 顽 抗，影 响 十 分恶 劣，其归案 同 年，为 填 补江 门 分行盗 用有关科 标志着开平支行案追逃追赃工作历 目资 金 的 缺口，赖 敏 又 指 使 分行 财 经 20 年 取 得重 大 成 果，也充 分 证 会 部 经 理 余 鸿 斌 等三人 到开 平支 明 不管腐 败 分 子 逃 到 哪里、逃 匿 多 行找行长许国俊商讨如何填补资 久，都难逃法律的制裁。 金缺口，后开平支行同意支付 540 万美元填补该资金缺口。 中 央 追 逃 办负 责 人表 示，我 们 有逃 必追、一 追 到 底 的 意 志 和 决 心 开 平 市 法 院 2004 年 发 布 的 是 坚 定 不 移 的，将 继 续 加 大 反 腐 败 一份违法发放贷款罪案资料还显 国 际 追 逃 追 赃 工作 力度，决 不让 腐 示，赖敏在任职期间，为逃 避稽查 败分子逍遥法外。 和 通 过 离任审计，通 过许 国 俊 从 开 平支行挪用 1605 万美元用来填补 2001 年 案 发 后，在 中 央 纪 委 亏空的资金缺口。 的统一协调下，最高法、最高检、外 交 部、公 安 部、司法 部 和广东省有 2004 年 4 月，同案 犯 余振东 关 部 门 迅 速 行 动，协 调 美 方开展 联 自愿回 国受审，并 被 判处 12 年有 合调查。 期 徒 刑 。但许超 凡 却选 择了负隅 顽 时任开平支行上级单位中国银 08

热点聚焦 抗，妄图利用美国法律漏洞逃避惩 在 美 国 接 受审判，分 别 获 刑 25 年 罚。根据中美达成的异地追诉共识， 和 22 年，二人 上诉后 法 院 依 然 维 中央纪委组织协调最高检、公安部、 持原判。 司法部等单位，先后向美方提供 15 外逃美国多年的许超凡被判 万页证据材料，组织有关证 人向美 有期徒刑 13 年 国法庭作证。 2014 年，中央追逃办成立伊始， 经中美执法部门合作，许超凡 就将许超凡案列为挂牌督办案件和 于 2003 年 被 美 方羁押。2009 年， 中美追逃追赃合作重点案件，对许 许超凡和许国俊因洗钱、跨州转运 追逃追赃工作进入全面加速的快车 盗窃资金、护照和签证欺诈等罪名 道。 09

热点聚焦 2015 年 9 月，许 超 凡 妻 子 邝 腐败协调小组国际追逃追赃工作办 婉芳被美方强制遣返回国，2018 年 公室统筹协调下，经中央有关部门 6 月，许超凡被判发遣返令。同年 7 和广东省委、省纪委长期不懈努力， 月 11 日，外逃 美 国 17 年之 久 的 职 “百名红通人员”赖明敏回国投案， 务犯罪嫌疑人许超凡被强制遣返回 并主动退赃。 国。 2021 年 2 月 25 日，广 东省 江 “外逃的日子真不好过，老是 门市中级人民法院一审公开开庭审 躲 来 躲去，生 活质 量可 想而知。被 理了中国银行广东省分行开平支行 捕之后，既没有自由，又不会听、不 原行长许超凡贪污、挪用公款一案。 会说，可以说是心力交瘁，惶惶不可 江 门 市人 民 检 察 院 指 控：自 终日。”许超凡曾说。 1993 年开始，许超凡利用担任中国 2018 年 6 月 22 日，在 中 央 反 银 行开平支行行长、中国银 行广东 10

热点聚焦 省分行公司业务处处长的职务便利， 罪、挪用公款罪数罪并罚判处许超 伙 同 余 振 东、许 国 俊 等人，采 用办 凡有 期 徒 刑 13 年，并 处 罚金 人民 理假贷款套取银行资金、占用公司 币 200 万元；对犯罪所得赃款予以 正常还贷资金或直接转款等手段贪 追缴。许超凡表示服从法院判决， 污公款美元 6.22 亿余元、港元 1.29 不上诉。 亿余元，挪用公款人民币 3.56 亿余 江 门 市 中 级 人 民 法 院 认 为，被 元、港 元 2000 万元、美 元 1.24 亿 告人许 超 凡 的 行 为 依 法 构 成 贪 污 余元。 罪、挪用公款罪，应依法惩处。鉴于 广 东省 江 门 市 中 级 人 民 法 院 许超凡自愿回国受审，到案 后如实 官方微博消息，2021 年 10 月 13 日， 供述自己的罪行，具有自首情节，认 广东省江门市中级人民法院对中国 罪 悔 罪，依 法可 对其 减 轻 处罚。法 银行开平支行原行长许超凡贪污、 庭遂作出上述判决。 挪用公 款 案 进 行 公 开 宣 判，以 贪 污 11

Trade exchange 行业交流 字节和快手，都走到十字路口 丨文 / 每经网丨 几乎在同一时间，字节跳动和 搜索、百科以及国内垂直服务业务 快手都进行了明显的组织和人事变 一同并入了抖音。 阵。 至 此，快 手和字 节 的 本 轮 调 整 10 月 29 日，快 手科 技在港股 临近尾声。时间往前推，9 月，快手 发表 公 告 表 示宿 华 不 再 担 任 公司 进行事业部调整，强化闭环能力； CEO，改由联合创始人程一笑担任。 10 月，快手对海外业务进行统一合 11 月 2 日，字 节 跳 动 新 任 CEO 梁 并，放弃多市场多团队作战的模式。 汝 波 宣布组 织调 整，成 立抖音、大 字节的调整起点是张一鸣 5 月的卸 力教育、飞书、火山引擎、朝夕光年 任，当时他在内部信中就表示在年 和 TikTok 六大业务板块。值得注意， 底 前 将 完 成 和 新 CEO 的 交 接，整 此次字节还将今日头条、西瓜视频、 个过渡期间，字节更多的动作聚焦 12

行业交流 Trade exchange 于缩减老业务和拓展新业务。 压力是显而易见的。 在 这个 时 间 换 帅 加 业 务 线 大 上市至今，快手从最高的超 1.7 调整，字节和快手如何考虑的？ 万亿市值到最低不过 3000 亿市值， 快手渴望突破 只 用了 不 到 半 年 时 间。很 多人 对 快 对于此 次快 手 CEO 换 人以 及 手的巨额亏损不满 意，很 多人也 对 一系列的调整，外界有观点猜测和 快 手和抖音有差 距不满意，很多人 快手新增用户不利有关。无论是用 还对快手的定位不满意。 户，还 是营收，上市之 后这 些 关 键 某 种 程 度 上，上市是 一 面 照 妖 数据的内外部考核，给快手带来的 镜，数据公开后，快手通过它看到了 13

Trade exchange 行业交流 大众对其价值的真实认知。当然对 破。QuestMobile 发布的移动互联 快手来说，当数据不再满足各种增 网系列报告显示，2021 年 9 月快手 长目标时，过去的顶 层管理思维和 和快手极速版 MAU 同比增速分别 战略，可能也到了不得不调整的时 是 2% 和 46.5%，而去年同期的增 候，而换帅就是快手渴望突破的直 速 分 别 是 20.4% 和 152.7%，下 滑 接表现。 明显。 第 一，快 手 渴 望 平台 价 值 的 突 快手今年有很多细分业务的 破。快手上个月首次提出要构建“数 动作，比如发 力游 戏直播、引进头 字新市井商业生态”，和此前“内容 部体育版权等，指向都是 获客。由 社区和社交平台”定位最大的区别 此可见快手已经认识到一点，光靠 在于，“数字新市井商业生态”首先 UGC 模式的自由短视频内容创作， 强化了快手极具差异化的生态统一 很难吸引对 PGC 内容和专业 版权 性，是原先“草根”、“土味”概念的 内容感兴趣的用户，所以需要拓展 华丽升级，其次更体现了快手的底 内容边界，突破用户增长的瓶颈。 层驱动是技术引擎，由此 将带来更 面对市值下坠、增速放缓等较 大的变现想象空间。 为严肃 的 问 题，换 帅 和 谋 求 业 务 边 简单来说，原先快手的平台定 界扩展带来新增量，算是快手当前 位更倾向于满足用户端的表达和社 较为可行的战略优化方向了。 交 需 求，而 现在 快 手 的 新 定位 则 包 字节猛推估值 含了对用户端和商家端的所有表达、 和 快 手 不 同，字 节 跳 动 交易性需求满足，平台价值概念得 的 用 户 增 速 相 对 理 想 些。根 据 到进化。 QuestMobile 发 布 的 2020 年 和 第二，快 手渴望平台增长的突 2021 年 秋季移动互联网相关数据 14

行业交流 Trade exchange 报告，2021 年 9 月，抖音 MAU 同比 并列，可见字节对这些板块的看重。 增速 28.3%，去年同期为 8.5%；抖 长期来看，游戏、教育、企业服务和 音极速版 MAU 同比增速为 88.4%， 字节的内容生态有不小的互补性， 去年同期为 1113.8%。 可以为字节带来巨大的业务增量。 虽然抖音增速有回暖，但体量 而且此 次字节把头条、西瓜等并入 一旦大了以后，由于基数过高，还是 抖音，显然有意加速抖音的商业化。 很 难 再 和 早 期 爆 炸 的 增 速 媲 美。当 第二，竞 争和 政 策 压 力下，仍 然最关键的是，现在的字节已经不 然坚持教育、游戏板块的发展战略。 能满足于单一业务的增长，多轮重 其实今年在“双减”落地后，字节也 量级融资后上市的日程越来越近， 不得不进行人员优化和业务转型， 张一鸣退位为字节布局更长远的未 但是字节并未放弃，而是选择继续 来，加上这次的业务板块大调整， 投 入。至于游 戏 板块，除了政 策 压 可见对于未来估值的在意程度，字 力外，字 节 现在和 腾 讯、网 易等尚 节正在放的越来越大。 有不小差 距，但 是 从 招聘、产品 发 第一，六大业务板块很有纵深， 布等情况看，投入趋势没有减弱。 版 图 非 常 宏 大。这 次 业 务 板 块 调 整 TikTok 和 抖音 是 字 节目前 的 字节确定了四个核心领域，分别是 全 球代言性产品，但字节一定不希 内容（抖音和 TikTok）、教育（大力 望被外界认作只是一个内容平台， 教育）、游戏（朝夕光年）、企业服务 所以 这次明确了六 大业务板块，拉 （飞书、火山引擎）。 长 边 界 线，可以 狠 狠地 抬 升 让 整 个 和内容业务相比，教育、游戏、 业务生态的想象力，整体估值中枢 企业服务都是近两年才发展起来的 自然就会明显上移。 业 务，但 字 节 已 经将 新 业 务 与内 容 殊途同归 15

Trade exchange 行业交流 依照眼下的发展情势，字节的 然 不 同，但目标 却 很 统 一：保 持 行 调整 是为了扩展 边界，抬高长期发 业地位。 展 空 间 和 估 值 想 象 力，快 手 的 调 整 对于 快 手，在 被 抖音 超 越 后， 则是 为了优化平台价 值 定位，延 展 就面临着不小的用户增长和变现压 商业变现能力，从而在市值和股价 力，虽然此后快手加快全球化布局， 上有更好的表现。 但海外产品的多次 失利，让快 手面 不过 快 手 的 调 整 是以 主 业 务 临内外交困的尴尬局面。加上后面 变现为主，而字节的调整方向是业 还有百度系、腾讯系产品的追赶， 务合并和扩张，两者的调整方向虽 快手显然不能松懈，保持稳定的老 16

行业交流 Trade exchange 二位 置，起 码比 重 夺 第一 要简单 的 当然 是 好消息，但 同 时两 者 也 面 临 多。 一个最大的挑战，那就是短视频行 业整体的增速越来越低了。 对于字 节，虽 然 有 TikTok 和 抖音坐镇海内外，但字节在互联网 根 据 QuestMobile 报 告， 企 业 地 位 上也有一定 的 压 力，此 前 2019 年 9 月、2020 年 9 月、2021 的多 轮 估值 为字 节造 足了势 头，无 年 9 月，短 视 频 行 业 的 MAU 同 比 论是 1 万亿，还 是 2 万亿，字节都 增速分别为 22.5%、8.1%、7.7%， 需要有能赚钱的业务支撑起越来 下滑明显。 越高的估值数，光靠内容板块恐怕 独木难支。 当行业越来越饱和后，字节和 快手必须要寻找新的增量，所以我 虽然字节在向游戏、教育等领 们看到字节和快手这两年加速发 域 拓 展，但字 节 和 快 手 的 核心业 务 力直播、网文、社交、音频等领域， 主 航 道 其 实 都 是 内 容，所以不论 如 为平台寻找新的用户增量。 何调 整，它们 还 是 会 有 部分战 略目 标产生重叠。 某 种 程 度 上，换 帅之 际，字 节 和快手都走到了行业的十字路口， 行业的十字路口 摆 在 面 前 的 路 有 很 多，但 是 如 何作 QuestMobile 系列 报 告 数 据 出 最 有 利 于自己 的 抉 择，为未 来 腾 显示，2021 年 9 月的短视频行业， 出更 多的发 展 空间，仍 然 是 一 个 没 字节系和快手系 MAU 依然保持正 有标准答案的巨大考验。 增长，其他百度系、腾讯系等 MAU 均为负增长，行业呈现明显的马太 效应。 字 节 和 快 手从 对 手 吸取 用 户 17

Trade exchange 行业交流 元 宇宙，核心是 对虚 拟 身 份 和虚 拟 财产的 承载 丨文 / 零壹财经丨 生 活 在 别 处。1968 年 5 月， 人的特权，而是人类永恒的追求。 法国的年 轻 人 把 这句话 涂 在巴黎 政治、经济、哲学、艺术及其他所有 大学的 墙上作为对 社 会 现实的反 的上层建筑都以此为动力，不断地 叛、对既定生活不满的呐喊。  进步发展。  人永远在寻 找自己的下一段 什 么 是 别 处？活 在 每 个 时代 旅程，当生活在别处时，是梦，是艺 的人 类 都 在 宏大的共同意 志 下寻 术，是诗，而当别处变为此处，生活 找别处，它既可以是流淌着牛奶与 随即的展现出自己的另一面：残酷。 蜜的应许之地，也可以是游艇入户 也许，不安于“此处”并不只是年轻 的靠海别墅，还可以是平凡生活的 18

行业交流 Trade exchange 一荤一素。归根 结底，作为个 体的 宙概念最主要的渊源之一。而作为 我 们 有着不 同 的“ 别 处”，既 矛盾 一本影响深远的科幻小说，它不仅 又迷人。那么，是否有一个理想国， 影响了元宇宙，甚至我们耳熟能详 可以满足所有人的期许？承载起梦 的《阿凡达》（Avatar）也来自这本 与远方？  小说描写的现实之人投射在虚拟 元宇宙有这样的潜力。  世界中的“网络分身”。还有一系列 如何理解元宇宙？  优秀文艺作品、例如《头号玩家《》失 元宇宙是什么？目前没有一个 控玩家》等都受其影响颇大。  足够 精 准 和 权 威 的定 义，只言片 语 而至于元宇宙概念本身的起 也难以说清，笔者试图从其概念起 源，一般通说认为源于美国数学家 源 和技术架构两个 维 度 来帮助 读 和计算机专家弗诺·文奇教授，在其 者们更好的去理解。  1981 年出版的小说《真名实姓》中， （一）概念溯源  创造性地构思了一个通过脑机接口 元宇宙原名 Metaverse。这是 进入并获得感官体验的虚拟世界。  一 个复合 词，由前缀 meta 和宇宙 西方世界对元宇宙的理解源 （universe）的后半部分组合而成。 于此，发 展 也源 于此。所以，元宇 词语本身最早见于美国作家尼尔·斯 宙目前虽没有一个放之四海而皆准 蒂芬森在 1992 年创作的科幻小说 的定义（这也许与元宇宙发展尚处 《雪崩》。尼尔 在小说中描述了一 初级阶段有关），但一般而言，社会 个 戴 上 耳 机 和目镜，找 到 连 接 终 大众普遍将元宇宙看作是“一个由 端，就能够以虚拟分身的方式进入 计算机构建的，与真实世界平行的 由计算机模拟、与真实世界平行的 虚拟数字空间”。   虚拟空间。可以说，《雪崩》是元宇 所谓一元复始，万象更新“，元” 19

Trade exchange 行业交流 之一字在中国文化中有万物之始的 古来今曰宙。”意思是：宇表示东南 意思。最早可见于汉朝政治家、哲学 西北 上下六个方向，即空间。宙表 家董仲舒的著作《春秋繁露·玉英“》：谓 示过去、现在和将来，即时间。因此， 一元者，大始也。”《汉书·董仲舒传》 “宇宙”一词在中华文化的传统表 也有记载：“《春秋》谓一元之意， 达中有无穷时空间之意。  一者万物之所从始 也，元者辞之所 由此来看，我们仿佛可以将元 谓大也。”  宇宙视 为：“一 个 新 生 的、具有无 而 对于“ 宇宙”这一概 念的理 限可能性的世界”。  解参 照 战 国 时代 哲学家 尸佼 所 著 （二）搭建元宇宙大厦的基石  《 尸子》一 书：“ 四方上下曰宇，往 想要搭建元宇宙的大厦，那就 20

行业交流 Trade exchange 必须 要 有基 石。此“基 石”指的是 换，价值在两个世界之间自由流转。 各项基础技术的有效串联。借用乔 （3）内容生产系统。将用户从体验 布 斯 著名的“ 项链”比喻：iPhone 者转变为内容的生产者。（4）价值 串 联了多点 触 控 屏、iOS 系 统、高 结算系统。在元宇宙中，物质世界 像素摄像头、大容量电池等基础技 和元宇宙世界 将 在价 值 层面 融 为 术，重新定 义了手机。而正是由于 一体。最终在 4 个系统的协同作用 iPhone 的出现 才开创了如今的移 下，人类的虚拟分身将可以以数字 动互联网时代。  的方式生活于元宇宙中，这种生活 元宇宙也一样，它是算力提升、 是类似真实世界“生活”的一种沉 高速无线通信网络、云计算、区块 浸式体验。  链、NF T、虚 拟 货币、虚 拟 现实引擎、 综 上，我们可以得出结论，元 VR/AR 可穿戴设备、数字孪生等一 宇宙就是一个以计算机信息技术为 系列基础技术逐渐聚合的结果，是 基石，以现实世界为依托搭建的一 整合多种新技术而产生的新型虚实 个新生的、具有无限可能的、人类 相融的互联网新应用。  可以在其中生存的数字世界。  元宇宙的 大 厦作 为 整合上 述 从 这个意 义 上 来说，很 多人认 技术而生的数字新世界，目前来看 为元宇宙（一 个完整的、高度发 达 （引用万向区块链首席经济学家邹 的数字世界）即将重构和重新定义 传伟博士的观点）其基本的架构包 人类的生活方式、生产方式、政治 括四个系统（1）信息基础设施系统。 制 度、文化体系……甚至，重 新定 包括计算、存储、网络带宽等。（2） 义生命本身：摆脱有限的寿命和物 互操作系统。让元宇宙的参与者在 质肉体，实现从碳基生命向更高维 物质世界和元宇宙世界之间自由切 生命（ 数 字生命）的 进 化。即 便 是 21

Trade exchange 行业交流 现有技术下的元宇宙也被许多人视 一个人（主体）是否可以做出这种行 为“未曾发现的新大陆”，在这片广 为？其行为是 否产 生 效 力？产 生何 袤的新大陆上，人类个体的精神得 种 效 力？具有何 种后果？都 取 决 于 以挣脱现实的束缚，权力得以重新 在现代社会的法律规则下，此人 是 评估，有无穷的机遇可从中发掘无 否是法律所承认的适格主体。换句 尽的财富。  话 说，身 份 是 一种 资格，有 效 身 份 如何生活在元宇宙  是 一 种 在 现 代 社 会 中 生 活 的 资格， 如果 想要 在现代社 会中生活 财产的归属、个 体的识 别和社会关 需要两个东西，物质财产和有效身 系的诞生与维系皆出于此。  份。物质 财产不用多说，有效 身份 当前的元宇宙是以现实世界为 在法律上又被称之为“适格的主体”。 模 板构建的（基 于此也有人将其 称 22

行业交流 Trade exchange 为平 行世界或镜像世界），现阶段 现实世界的用户身份与元宇宙用户 的元宇宙还离不开现实世界的支 严格 挂钩。（2）相互独 立。即现实 撑 。虽 然 其 本身与现 实 世界 有巨 大 世界用户的身份与其在元宇宙中的 的差异，但归根 结底，元宇宙的用 身 份完 全 脱 钩。（3）多重 映 射，集 户依 然 是 现实中的人。而人 只有遵 成 身 份。即 每 个人 除了在 原子世界 循 现 实 世界 中已 知 的 基 本 规 则 和 中 有一系列 身 份标 识（ 比 如 身 份 证 公 序良俗 才 能 更 好 的生 活。因 此， 件、生物特征和社会关系等）以外， 元宇宙对虚拟身份和虚拟财产的 在比特世界还将有自己的数字分身 承载功能是其核心。  （Avatar），并且 这 两 类 身 份之 间 将相互影响。邹博士认为这才是元 用户在元宇宙中的身份与现 宇宙用户虚拟身份的常态。  实世界的身份之间存在丰富多样的 映射关系，邹传伟博士认为大致可 我 们 对 此 观 点表 示 肯 定。正 将其 分为三种：（1）一 一 映 射。即 是基于元宇宙可以承载用户的数字 23

Trade exchange 行业交流 分身与现实身份的这种特殊的多重 要论述了柏拉图心中理想国家的构 映射关系，以及 NFT 和加密货币成 建、治 理 和 正 义。真 正 的 理 想 国 是 为两个世界共同承认和可以自由流 一个人类一直努力却从未实现的美 转 的 财 产，用 户才 得以在 元 宇 宙 和 好愿景。那么，元宇宙是不是 人 类 现实世界中同时生存。元宇宙本身 的理 想国？笔者对此不置可否，但 也 才具备了与现 实 世界虚 实 相 生 的 我们需要看到的是，由于现阶段的 潜 力，此 时 每 个 元宇 宙用 户仿 佛 拥 元宇宙本身是以现实世界为模板， 有 了人 生 的 第 二 种可能 性。这 种 数 与现 实 世界直 接 挂钩、遵 循 现 实 世 字 世界 的 第二人 生，也许正 是 人 类 界 的 规 则 而 建 立 的，现 实 世界 中 存 个体所追求的生活在别处。  在的问题也必然会镜像地投射至 元宇宙中。 数字时代的理想国？  《理想国》本是古希腊哲学家 单纯的承载财产和虚拟身份 柏拉图创作的哲学对话体著作。主 仅 能 让 人 获 得 在 其 中生存 的 基 础， 24

行业交流 Trade exchange 要 使 元宇宙成 为 诗 意 的 远 方，还 需 参照肖风博士对元宇宙的发 要一套适用于元宇宙的规则体系。 展阶段预测，目前来看其尚处于发 一方面，基于元宇宙与现实世界的 展的第一阶段，即数字孪生阶段， 巨大差异，必然不能用现实世界的 仅仅是对现实世界、物理世界的数 法律去约束用户在元宇宙的行为。 字化映射。距离元宇宙真正成形， 另一方面，随着元宇宙逐渐与现实 到达数字原生阶段（指的是元宇宙 世界深度融合，虚拟货币和 NFT 资 里诞生出很多和现实世界没有对应 产、智能合约等的应用进一步扩大 关系的东西）尚有很长的距离。因 （例如可以通过 NFT 技术对现实 此我们的讨论仅能就元宇宙目前 世界的动产或不动产进行分时租 产生的法律问题和可展望的未来 赁）法律对于元宇宙的规制又具有 入手分析，以期探明元宇宙是否可 现实必要性。  以真正成为人类的理想国。 25

Trade exchange 行业交流 央行司长邹澜：将推动碳减排支持工具和煤 炭清洁高效利用专项再贷款有效落地 丨文 / 每经网丨 11 月 23 日，国新办举行政策 邹澜 称，下一 步，央 行 将用 好 例 行 吹 风会，介 绍 加 大 对 中小企 业 新增的 3000 亿元支小再贷款额度， 纾 困 帮扶 力 度 有关 情 况 。会 上，央 引导地方法人银行增加信贷投放， 行金融市场司司长邹澜表示，2020 将优惠利率传导至小微企业和个体 年至 今 年 10 月，银 行累计 对 14.4 工 商 户，运 用 好 碳 减 排 支 持工 具、 万亿贷 款 延 期 还本付息，其 中支 持 2000 亿元煤炭清洁高效利用专项 中小微企业延期还本付息 11.8 万 再贷 款，推 动 中 小 微 企 业 绿 色 低 碳 亿元，累计发 放普惠 小 微 信用贷 款 转型。 9.1 万亿元。  他表示，将推动碳减排支持工 26

行业交流 Trade exchange 具和煤炭清洁高效利用专项再贷 18.6 万亿元 款 有 效 落 地 。引导 金 融 机 构 及时 满 近年来，为加大对中小微企业 足符合条件的煤电煤炭企业合理 融 资 需 求，为具有显著 碳 减 排 效 应 的支持，央行陆续出台了一些政策， 的 重 点 项目提 供优 惠 利 率 融 资，发 包 括 积 极 发 挥 再贷 款、再 贴 现 政 挥好支持煤炭清洁高效利用专项 策 定 向 调 控、精 准 滴 灌 作 用，新 增 再贷 款 作用，着力 提 升 煤 炭 的 清 洁 3000 亿元 支小 再贷 款额 度，支 持 高 效 利 用 水平。在 保 证 国 家 能 源 安 地方法人银行增加小微企业和个 全 基 础 上，通 过 提 高 效 能 有 效 减 少 体工商户的贷款等。 碳排放。 邹澜在介绍两项直达实体经 10 月 末 普 惠 小 微 贷 款 余 额 济 货币政 策 工具 的 效 果 时 指出， 2020 年 至 今 年 10 月，银 行 累 计 27

Trade exchange 行业交流 对 14.4 万亿贷款延期还本付息，其 业获得融资 1.46 万亿元。　　 中支 持 中 小 微 企 业 延 期 还本付息 在 对“ 专 精 特 新”中 小 企 业 金 11.8 万亿元，累计发放普惠小微信 融 支 持方面，邹澜表 示，到今 年 10 用贷款 9.1 万亿元。 月 末，专 精 特 新“ 小 巨 人”企 业 整 为提 升中小 微 企业供 应链 融 体获贷率超过七成，户均贷款余额 资 便利度，此前，央 行发布供 应链 为 7526 万元，小 微 企 业 融 资 继 续 金融管理制度，构建供应链金融规 保持量增、面扩、价降的良好态势。 范发展政策框架，支持中小微企业 从 总 量 上 来看，10 月末，普惠 小 微 通 过中征 应收 账 款 融 资 服 务平台 贷 款 余 额 18.6 万 亿 元，同 比 增 长 进行融资。邹澜介绍，今年 1-10 月， 26.7%。从覆盖面来看，普惠小微贷 中征平台共支持近 2 万家中小微企 款覆 盖面 持 续 扩大，2021 年 10 月 28

行业交流 Trade exchange 末，普惠小微贷款支持小微经营主 准运用多种金融政策工具。加强再 体 4217 万户，同比增长 34.1%。从 贷款再贴现政策工具精准“滴灌” 贷 款 利 率 来看，在 2020 年 大 幅 下 中 小企 业，用 好 新 增 3000 亿元 支 降的基础上继续稳中有降，10 月新 小再贷款额度。加大信用贷款投放， 发放的普惠小微企业贷款加权平均 按规定实施普惠小微企业信用贷款 利率为 4.94%，比 2020 年 12 月又 支持政策。对于受新冠肺炎疫情、 下降 0.14 个百分点。 洪涝灾害及原材料价格上涨等影响 引导 地 方 法 人银 行 增 加 信 贷 严重的小微企业，加强流动资金贷 投放 款 支 持，按 规 定 实 施 普惠 小 微 企 业 11 月 22 日，国 务 院 办公 厅发 贷款延期还本付息政策。 布《 关 于 进 一 步加 大 对 中 小企 业 纾 会 上，邹澜 也 透 露了 下 阶 段 计 困帮扶 力度的通 知》指出，灵 活 精 划，他表示人民银行准备着重从三 29

Trade exchange 行业交流 个方面继续推动相关工作： 点 关 注 延 期 贷 款、信用贷 款 的质 量 一是用好新增的 3000 亿元支 情况，有效防控信贷风险。 小 再贷 款 额 度，引导 地 方法 人银 行 三是深入开展中小微企业金 增加 信 贷 投 放，将 优 惠 利 率传导至 融 服 务 能 力 提 升工程。强 化 金 融 机 小 微 企 业 和 个 体 工商户，运 用 好 碳 构 内部资 源 配 置 和 考核 激 励。加强 减 排 支 持工具、2000 亿元 煤 炭 清 科技手段运用，大力推广主动授信、 洁高效利用专项再贷款，推动中小 随借随还贷款模式，规范发展供应 微企业绿色低碳转型。  链金融。同时，加强部门间协调配合， 推动信用信息共享、融资担保等配 二是统筹做好两项工具到期 套机制建设，提升金融服务质效。 后的政策支持和资金接续，同时重 30

行业交流 Trade exchange 每经记者注意到，国务院总理 推动 碳 减 排支 持工具 和煤炭 清 洁 李克强 11 月 17 日主持召开国务院 高效利用专项再贷款有效落地。引 常务会议，决定设立支持煤炭清洁 导 金融机 构及时满足符 合条 件的 高效利用专项再贷款，促进绿色低 煤电煤炭企业合理融资需求，为具 碳 发 展。会 议 决 定，在前 期设 立碳 有显著 碳 减 排 效 应 的 重 点 项目提 减排金融支持工具的基础上，再设 供优惠利率融资，发挥好支持煤炭 立 2000 亿元支持煤炭清洁高效利 清洁高效利用专项再贷款作用，着 用专项 再贷 款，形成 政 策 规 模，推 力提升煤炭的清洁高效利用水平。 动绿色低碳发展。  在保证 国 家 能 源安 全 基 础 上，通 过 此次吹风会上，邹澜介绍碳减 提高效能有效减少碳排放。 排支 持工具 推 进计 划。他 表 示，将 31

Trade exchange 行业交流 曲折的年假 丨文 / 黄 彦丨 广州这地方，气候虽然不算不 没想到人算不如天算，国庆期间没 好，但秋 天 实 在 太 短了，大部分 时 冒头的疫情，却在国庆后突然爆发 间都还是很炎热，然后夹杂短短一 了。彼时我正在酒泉游览金塔胡杨 小段凉爽时期，还没享受完秋意， 林，听说西安出现了病例，并牵连了 就 仿 佛从 夏 天 一下子 跳 进 冬天 一 嘉峪关。同一个旅行团的团友有几 样，迅 速降温变冷。因此 我看着攒 位当机立断中止行程，而我经验不 了一年年假，决定把握时机在秋天 足 加上确实买不到高铁 票了，于 是 这个旺季大方地用掉，去一些赏秋 抱着侥幸心理维持了原定行程，没 名胜好好游玩一下。 想 到 疫 情发 展 太 快，很 短 的 时 间 内 在 疫 情时不时 突 然出现防不 就波及了好几个城市，导致景区关闭、 胜防的现在，出门旅游可以说是几 交通受限、检测机构负荷增大等众 乎与赌博无异。本想着避开国庆人 多问题，令我本次旅游的最后两天 多的时候出游，应该风险能小一些， 完全无心游玩，只顾着躲避疫情和 32

行业交流 Trade exchange 找机构检测。最 后回到广州，马上 居 委 的 工作 负 担，自己也 是 更 不方 进入了十四天的居家隔离。 便。 此 处 以自己 的 例 子 给 大 家 提 总之就这么开始了隔离。一开 个 醒，这 种 情 况 下 回 到 居 住 地，一 始 感觉非 常不习惯，毕 竟 我 是 一 个 定要先报备，越快 越 好。我在得知 平 时 每 天 都 要 出 门 的人，即 使 没事 自己 的 行 程 需 要 报 备之 后，在 机 场 干，也会下 楼 倒 垃 圾 散 步 什 么 的。 便联系居委，及时得到居委的隔离 这一 隔 离 连 家 门 都 出 不 了，委 实 憋 指 示，于 是 先 行 通 知家 人 搬出去 后 得难受。所幸有电脑可以在家办公， 才回 家，得以自己一 个人 隔 离。而 我每天像模像样地坐在桌子前泡 我有的团友回家后才报备居委，在 着 咖 啡 边 喝 边 干，力 求 营 造 出 一 种 这 期 间 直 接 跟 家 人密 切 接 触了，导 自己 没有与社 会 脱节 的 气 氛 。但 这 致全家都要参与隔离，不但增加了 样几天之后，由于整天坐着不活动， 33

Trade exchange 行业交流 我 开始 腰酸背 痛，精神不 振。人呢 就是味道实在有点差强人意，我嘴 一 个人 呆着就容易胡思乱想，我坐 馋 起 来 便 把 家 里囤的 薯片巧 克 力 得头昏昏沉沉的，不禁开始害怕会 等垃圾食品扫荡一空，反而体重增 不会自己 真的 被 传染了，遂 掏出两 加了。到了后来慢慢习惯了，下午天 支温度计轮番测体温，但也没测出 气晴好的时候，我坐在阳台上吹吹 毛病来。后来跟一个平时在家健身 风看看书，仿佛提前过上了退休生 的朋友一说，她 给我推荐了几个 伸 活，不知不觉也就过完了隔离期。 展 运 动，我 跟着跳 了一下，确 实 有所 隔 离 期 结 束 后，我 收 拾了一 大 改善。此外，由于在家隔离，虽然厨 包东西准备返工，想到刚开始休年 艺不精也只能自己动手做饭做菜， 假出发去旅行的时候广州还非常炎 在被自己料理出来的食物折磨两周 热，大家都穿着凉快的短袖，现在 之 后，虽 然 没能 顺 势减 肥，肠胃倒 折腾这一番再出门竟已完全是深秋 是 好 像得到了休息，平时经常犯的 的天 气，我已 经 穿上了毛 衣，真 是 胃疼肚子疼这些小毛病都没出现， 令人感概。 34

行业交流 Trade exchange 开发商自救“各显神通”，民营房企苦等 融资开闸 丨文 / 第一财经丨 卖 资 产、低 位 配 股、股 东 借 4.5 亿美元，以 无息借款的形式 提 款 ...... 在融资环境未见大面积好转 供给该集团使用。如果配股事项顺 之际，房企正祭出花样百出的自救 利进行、叠加股东借款，融创有望 手段，以求度过这个漫长的冬天。 得到 14.02 亿美元资金（折合人民 11 月 14 日，融 创中国 发布公 币 89.4 亿元）。 告称，计划配售融创中国现有股份、 同日 晚 间，中 国 奥 园 宣 布，拟 认购新股，配售现有融创服务股份， 出售部分香港资产，奥园地产（香港） 预 计所得 款 项 总额 约为 9.52 亿美 有限公司已与新永投资订立协议， 元。 后 者将收 购名万投 资、双福、裕康 与此同时，融创中国控股股东、 三家公司的全部股份，并支付三家 董事会主席孙宏斌将拿出自有资金 公司欠奥园的所有款项，合计代价 35

Trade exchange 行业交流 为 9 亿港元。 公告显示，11 月 13 日，融创、 从这两家公司的动作看，当下 卖方（融创国际投资控股有限公司）、 Morgan Stanley( 作为配售代理及 民营房企 的 融 资 环境、资 金 形式仍 联席账簿管理人 ) 及 Citigroup( 作 然 严峻。近日，中国银 行间市场交 为联 席账簿管理人 ) 订立了一份配 易商协 会 举 行房企 代 表 座谈 会，被 售及认购协议。配售代 理将以每股 视 作 房企 融 资 好 转 的 信号。不过， 15.18 港元配售 3.35 亿股配售股份， 转变暂时只在央企国企身上有所显 卖方有条件同意以配售价认购 3.35 现，许 多民营 企 业仍 未 从 紧张 态 势 亿股认购股份。 中走出。 上 述 配 售 股 份及 认 购 股 份， 大股东提供无息贷款 分别占融创现有已发行股本的约 配股消息在市场上流出后，融 7.19%，及 经 认 购事 项 扩大 后 本公 创于 14 日正式公布了具体动作。 36

行业交流 Trade exchange 司 已 发 行 股 本 的 约 6.70%。配 售 融创中国表示，上述动作旨在 价 为 每 股 股 份 15.18 港 元，较 11 进一步扩大本公司股东基础，优化 月 12 日在联 交 所所报收 市价 每股 公司资本结构。该公司计 划，将认 17.04 港元折让约 10.9%。 购事项 所得 款项净额的约 50%， 配 售 事 项 完 成 后，卖 方 ( 即 用于偿还贷款，余下的为一般营运 融 创 国 际 投 资 控 股有 限公司 ) 及 资金。 其 一 致 行 动 人 士 的 股 权，将 由 约 不仅是母公司，融创服务也要 45.29% 减 至 约 38.10%。认 购 事 进行配 股融 资，具体而言，以每股 项 完 成 后，卖 方 及 其 一 致 行 动 人 14.75 港 元 配 售 1.58 亿 股 融 创 服 的 股 权 将 由 约 38.10% 增 至 约 务股份，占融创服务现有已发行股 42.25%。 认购事项所得款项总额 本的约 5.10%，配售事项所得款约 约 6.53 亿美元。 2.99 亿美元。 37

Trade exchange 行业交流 融创中国表示，假设该配售事 席孙宏斌将 4.5 亿美元自有资金， 项按计划完成，公司将仍持有融创 提供给集团使用 ( 无息借款形式 )， 服 务 64.14% 的 股 权。“ 物 业 服 务 展现出对其发展的信心和支持。此 是集团长期的战略发展方向之一， 前，当代置业、富力集团也有股东借 也是集团核心的业务板块，仍将持 款的操作，不过多为售卖物业公司 续坚定支持融创服务的未来长期 的钱。 发展。” 孙 宏 斌 拿出 真 金白银，为 融 创 值得注意的是，除了公司层面 中国提供资金，是对集团未来发展 的动 作，融 创控 股 股东、董事会主 的支持，同时也侧面体现出后者流 38

行业交流 Trade exchange 动 性 亟待 补充。业内认 为，融 创及 上 述 三 家公司，均为在 英 属 维 大股东的一系列动作，有助于其增 尔京群岛成立的公司，主要从事投 补现金流，提升抵御市场不确定性 资控股，各自通过旗下项目公司持 风险的综合能力。 有位于 香 港 罗便 臣 道 的 物 业 资 产， 不仅如此，日前融创中国将文 分布于罗便臣道 63 号、65 号、67 号， 旅集团旗下商业运营板块管理公司， 以及部分车位等资产。 打包出售给融创服务，交易作价 18 中 国 奥 园 表 示，预 期 确 认 出售 亿元，该集团还退出了和滨江集团 事项的估计亏损约 1.77 亿港元，即 （002244.SZ）的两个合作项目。通 出售事项所得款项净额与三家公司 过资产腾挪、配股融资等系列手段， 及 旗下资产截至 2021 年 9 月底的 融创账面现金有望流入超百亿元。 账面值之间的差额。这也意味着， 折价卖资产回笼资金 中国奥园是折价卖出资产。 除了低 位 配 股，房企 回 笼 资 金 据 中 国 奥 园 披 露，此 次 出售事 的惯用方式，是卖资产割肉求生。 项的所得款项净额将用于偿还贷款 11 月 14 日晚，中国 奥 园公 告 融资及用作一般运营资金；其中， 称，奥园地产（香港）有限公司与新 贷款融资的本金额度为 6 亿港元。 永投资发展有限公司（以下简称“新 此 次 交易分为两步：其一，新 永投资”）订立协议，后者将收购包 永投资须向奥园方面指定的银行账 括 名万投 资、双福、裕康 在内 的三 户支付 5000 万港元作为收笔款项； 家公司全 部股份，并支付三家公司 其二，自协议日期起 45 日内或双方 欠奥园方面的所有款项，合计代价 共同约定的其他日期，新永投资须 为 9 亿港元。 向奥园方面指定的银行账户支付另 39

Trade exchange 行业交流 外 8.5 亿港元。 但近日，持有奥园健康 6% 以 在当前的行业氛围下，处置资 上股权的无极资本，作为奥园健康 产成为诸多房企实现快速回血的重 第二大 股东，发布了一 份致董事会 要方式。 成 员 及 股 东 的 公 开 信 称，当前 奥 园 就在此前不久，中国奥园还曾 健康被大幅度低估，并建议董事会 打 算出售物业板块。11 月 4 日，中 展开透明的竞争招标，以将奥园健 国奥园与奥园健康联合发布公告称， 康出售给愿意支付比公司当前股价 正在与若干独立第三方就可能出售 有适当溢价的潜在收购者。 提供物业管理及其他相关服务的若 无 极 资本 方面 认 为，无 法 接 受 干附属公司的权益，进行初步讨论。 将奥园健康旗下物业管理业务拆分 40

行业交流 Trade exchange 出售，而 应该 整 体 出售。不少小 投 对房企的抽贷行为。 资 者 也持 有同 样的观 点，“希望 直 近日，中 国 银 行 间 市 场 交 易商 接卖上市公司股权”，整体更有利于 协会举行房企代表座谈会，招商蛇 获 得 较 高的 溢价。如 今，奥 园 健 康 口、保利发展、龙湖集团、碧桂园、 的出售计划尚无更多进展。 美 的 置 业 等 公司，都计 划 近 期 在 银 出售资产的同时，中国奥园大 行间市场注册发行债务融资工具。 股东还在向上市公司注入流动性。 有出席会议的房企代表称，此前短 9 月末，中国奥园公告称，董事会主 融及中票对民企关闭，接下来有望 席 郭 梓 文 将认 购奥 园 约 1.62 亿股 向部分民营房企放开。 新股份，每股 3.708 港元，涉资约 6 此 外，市 场 信息 显 示，此前暂 亿港 元；同 时，香 港 恒 基兆 业 地 产 停的 ABS、中票 发 行，未 来 或 有 松 主席李家杰也将认购逾 1.08 亿股， 动可能性，收并购过程中的“承债” 涉资约 4 亿港元。中国奥园表示， 部分，也可能不计入三道红线。从房 以 上认 购所得 款 项 净 额 约 9.98 亿 企反馈来看，目前个别城市按揭贷 港元，将用于营运资金及一般企业 款有提速的趋势，开发贷还未感受 用途。 到明显转暖。 民营房企仍在等待春天 不过，最 先 感受到暖 意的，还 虽然低位配股、分拆出售资产， 是信用资质较 好的央企国企。1 月 容 易引发小股东不满，但在当下行 3 日，保 利 成 功 发 行了今 年度 第三 业环境中，房企上述举动也是不得 期中票，实际发行金额 25 亿元，利 不为。今年来，多家房企出现债务兑 率 3.25%，期限 3 年。8 日后，保利 付危机，其中很重要的原因便是金 再度挂网今年第四期中票发行方案， 融机构对涉房贷款 严控，甚至出现 拟发行金额 20 亿元，期限 5 年。 41

Trade exchange 行业交流 平安证券表示，前三季度，境内 企房贷仍显“信心”不 足。同时，尽 发债主要集中在有良好信用背书的 管按揭端有所改善，但 10 月百强房 优质 大 型 房企，民企则更多诉 诸 海 企销售额同比仍下降 30.1%。 外发债 渠 道。加上民企 新发债券 期 “尽管 政 策 端 风 向 有 所 缓 和， 限更短，但利率却普遍高于国企，民 但行业信心重塑仍需时日，短期销 企融资形势难言乐观。 售端 仍 将承 压，部分房企 流 动 性 风 从宏观数据看，10 月新增企业 险 仍未完全消除，后续需政 策、房 中 长 期 贷 款 2190 亿 元，同 比 少 增 企等共同发力，重塑行业信心。”平 1923 亿元，反映出部分房企评级下 安证券表示。 调、流动性问题发酵，金融机构对房 42