主讲分享人：唐梦

风物长宜放眼量，致广大而尽精微

———苏州工业园区上市苗圃领创营分享交流

槃生资本CEO

中大咨询集团副总裁

目 录

创意之星火燎原 资本市场的启示

周期与企业发展 进化、永恒的命题

0 1. 0 2.

0 3. 0 4.

0 5. 我们的思考

创意之星火燎原

• 电动车、NFT、动力电池、大数据……新事物层出不穷

What？特斯拉Model S被评为过去十年“十大电子产品”？！

特斯拉是不是一家科技公司？它家的各种Model到底算汽车还是电子产品？

《时代》杂志给出了答案。2019年，《时代》杂志评选出了2010年以来的十大电子产品。有意思的是，特斯拉

Model S也赫然在列。

4

特斯拉Model S 任天堂Switch iPad 大疆精灵无人机 AirPods

电动车？房子？火箭？高铁？外星人？

5

李宁与猴头的新尝试

6

4月24日消息，中国李宁在社交媒体上发文表示，推出中国李宁无聊猿潮流运动俱乐部系列服装，该系列服装

以Bored Ape Yacht Club#4102形象为主题，融入像素风、街头风等潮流元素。同时，中国李宁将于4月23

日至5月4日在线下推出无聊快闪店。

NFT 与 Crypto Art：风口还是泡沫？

7

基于区块链背景诞生的 NFT ( Non-Fungible Token )，字面意思为非同质代币，关键在于前三个字，每个

NFT 都拥有各自的特殊数字标识，其独特性延伸出了关于置换物品的无限可能。

• 你会花多少钱来拥有一件于现实世界中不存

在的艺术品？对部分人来说，可能是数百万，

仅仅因为其背后的 NFT。

• 随着近端时间 NFT 的异军突起，各种「天

价交易」在不同领域中悉数登场，从艺术到

时尚、从音乐到游戏，无一不被强势入局。

2021 Q1，NFT的价值已经达到了 2.5 亿

美元，真的能一直火下去吗？

大量玩家杀入，元宇宙第一战场开启

8

中国手游环境正悄然生变。这不仅体现在“渠道为王”时代受到挑战，注重创意的研发商更具话语权，而且，

此前由电脑端移植的经典IP大作，也在前些年消耗得所剩无几。变革不难理解，玩家渴望更具创意的新大陆。马

太效应犹在，但细分市场仍存大量机会，它提醒整个市场：押注未来，要勇于创新，而非固守现状

• 元宇宙概念源自尼奥·斯蒂芬森（Neal Stephenson）的科

幻小说。他在《雪崩（Snow Crash）》中描绘了一个平

行于现实世界的虚拟世界，即元宇宙。在元宇宙中，现实

世界中的人都有与之匹配的数字分身，永不下线。

• 今年3月，沙盒游戏平台Roblox上市。沙盒游戏可能是目

前最接近元宇宙的形态了，这也成为元宇宙的第一战场。

• UGC（用户生产内容）是沙盒游戏的核心玩法，也是它独

有的魅力。在沙盒游戏中，游戏场景的搭建，不再只是来

自于游戏制作人或设计师，玩家才是创意的源泉——不再

局限于游戏制作人设定的世界，通过游戏编辑器，玩家可

以在游戏中自由探索和创造，进而重构一个世界。

动力电池技术之变

9

近几年来，动力电池在续驶、安全、快充等性能上的“内卷”不断加剧，能够实现更优特性的技术五花八门。

在新能源汽车市场规模和渗透率不断提升的驱动下，动力电池技术创新研发的步伐正在加快，为产业格局的重

塑带来一股新变量。

p 硅负极电池

p 钠离子电池

p 锂金属电池

p 4680大圆柱电池

太空经济横空出世，天下攘攘皆为利往，what about 初心和梦想？

10

Elon Musk在2002年所创立的SpaceX，使太空竞赛加速向市场化阶段进发，同时让太空领域成功吸引了像

DFJ这样的风险投资机构入场。回望近十年，全球资本已向“太空”豪掷万亿元，可谓热情满满。

Ø 瑞银集团在2021年5月预计，到2030年，由亿万富豪带动的太空

商业旅行市场规模可达30亿美元。

Ø Euroconsult认为，至2030年，太空经济规模将从2016年的2850

亿美元升至6420亿美元。

Ø 摩根士丹利则预计，到2040年太空经济的规模可能突破万亿美元。

Ø 美银美林预计，到2045年，太空产业规模将增长至2.7万亿美元。

• 2020年5月22日，新基建首次被

写入政府工作报告中，《报告》

提出：“加强新型基础设施建设，

发展新一代信息网络，拓展 5G

应用，建设充电桩，推广新能源

汽车，激发新消费需求、助力产

业升级。”

• 在疫情带来的经济下行压力较大

下，新基建作为新时代的逆周期

政策，不仅在政策端被大力推进，

国内科技巨头也纷纷加码投入，

相关投资与进展将进一步加速

新基建引领科技发展

• 大数据变革思维模式，由经验驱动

到数据驱动。大数据通过对海量信

息的收集、处理和展示，使人们第

一次可以无限接近真实地了解现有

资源的配臵情况，从而指导下一步

的发展。因此，大数据彻底变革了

人类以往通过模糊经验驱动发展的

思维模式。

• 利用数据发现规律、预测未来，已

经成为驱动经济发展的新模式。

大数据是一切智能的基础

后流量时代，所有生意都是大数据的生意

11

大数据行业应用迈向深入

12

需求推动通信大数据价值进

一步发展

政策铺垫为工业大数据

提供发展机遇

金融大数据应用成为行业核

心竞争力

互联网大数据助推

商业模式创新拓展

电信运营商

积极探索跨

行业数据融

合应用

l 合规性要求进一步提升

l 价值释放路径更加多元

l 应用模式将更加丰富

工业企业

大数据融合应

用催生工业制

造新业态

l 积累和拓展更多的应用场景

l 融合更多相关技术

互联网电商

互联网大数

据重构商业

营销模式

金融机构

金融大数据

成为风控的

重要基石

l 互联网大数据规模将迅速扩大，

维度将更加丰富

l 技术的发展将推动数据加速流通

l 跨机构数据融合需求更加强烈

l 数据安全与合规管理更加重要

“十三五”期间，我国大数据融合应用能力不断深化，大数据创新应用场景快速兴起迭代，工业、电信、互联网、金

融等重点领域优秀大数据产品和解决方案加速涌现。

大数据助力打赢疫情防控 “阻击战”

回顾抗“疫”历程，大数据在疫情监测分析、人员管控、医疗救治、复工复产等各个方面，得到了广泛应用，发挥了巨

大作用，为疫情的防控工作提供了强大支撑。

13

另类数据的运用

14

近年来，另类数据逐渐走进了二级市场投资的视线。随着使用常规数据 —— 量价、财务等 —— 构建交易信号、

进行交易变得越来越拥挤，所获得的超额收益越来越被稀释，人们把目光投入到了另类数据上，希望通过独门

数据源获取别人不知道的 α。

• 2018年，在 Tesla 发布 Q3 财报之前，另类数据公司

Thasos 凭借另类数据的信息优势预判到了爆款

Model 3 的产量在过去一个季度较之前几乎翻番，为

它的对冲基金客户成功获利，他们是怎么做到的？

• 他们在一张在线地图上环绕 Tesla 位于 Fremont，

California 的占地 370 英亩的工厂，创建了一个数字

围栏，以隔离从 Tesla 工厂范围内发出的智能手机位

置信号。Thasos 租赁了数不胜数的智能手机 APP 收

集到的数万亿个地理坐标的数据库，并通过电脑程序

密切监测从 Tesla 工厂中发出的手机信号。使用手机

信号量进行估计，他们发现从 2018 年 6 月到 10 月，

Tesla 工厂夜间轮班时间增加了 30%。

上图中左侧，横坐标 J、F、M 等为月份的英文首字母缩写。深蓝色曲线为通过手机信号

估计出来的夜班（weekday late）工作时间。从图中清晰可见，在 6 月到 10 月之间，

夜班工作时间较 Q2 有了大幅增长，意味着产能的提高。

阿里巴巴的“吸星大法”

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通过对细分行业的核心玩家战略入股，将对方吸收进

入自己的生态系统，构建强大的生态体系。通过自己

的大中台对生态圈中的企业进行流量，数据，技术的

综合赋能。

腾讯的“连接你我他”

16

以微信与微信支付作为连接器

连接人与消费，即是连接了钱

资本市场的启示

• 资本市场的股价变化决定因素

• 公司（基本面）的内部变化规律

• 市值管理的必要性和内涵

资本市场的启示

18

Ø 股价是由什么因素决定的？

资本市场的股价变化决定因素

www.islide.cc 19

内部规律

每个公司都有它的价值，证券市场上的

价格围绕价值上下波动

外部规律

宏观：包括利率、汇率、IPO政策、并购

政策、监管制度等对市场的影响

上市公司的资本运作：包括股票回购、

股东分红、融资方式等

投资者的投资决策

类型 估值方法 估值公式 估值说明 适用条件 优点/缺点

相对估值法

市盈率（PE）

市盈率=每股价格/每

股收益

通过行业内不同公司的比较，

可以找出在市场上相对低估的

公司

主要用于周期性不是很强的

工业类等上市企业

优点在于比较简单，但在宏

观经济出现较大波动时，周

期性行业的相对估值模型的

变动幅度也可能较大，可能

对公司的价值评估产生误导

市净率（PB）

市净率=每股价格/每

股净资产

一般来说市净率较低的股票,投

资价值较高

公司收益、盈利具有周期性，

但账面资产净值则不会随着

季节周期大幅波动的企业

EV/EBITDA倍

数

EV/EBITDA=企业价

值/息税、折旧、摊

销前利润

企业价值为公司股票总市值与

有息债务价值之和减去现金及

短期投资

更适用于单一业务或子公司

较少的公司

绝对估值法

现金流量折现模型

（DCF）

p =

=1

?

(1 + )

把企业未来特定期间内的预期

现金流量还原为当前现值，P-企业估值；n-资产年限；CFt-资产在t年的现金流量；r-预期

现金流的折现率

适用于未来现金流量稳定、

风险可预测的资产

优点是能够体现企业实际价

值。缺点是不能反映企业灵

活性收益，因此不适用于企

业战略领域；其次没有考虑

企业项目之间的相互依赖性；

正确性完全取决于假设的正

确性

资产净值

（NAV）

NAV=项目折现×权

益-净负债

在一定销售价格、开发速度和

折现率的假设下，地产企业当

前储备项目的现金流折现价值

剔除负债

能够反映公司账面价值难以

反映的在建项目、土地储备、

持有资产的价值，是地产类

公司估值首选

NAV估值能够很好反映公司

实际资产价值和增长潜力，

相对于简单的市盈率比较更

加精确

市值

市值=每股价格×总

股本

当前股票市场体现出的价格

用于市值比较稳定的上市公

司

未考虑公司价值未来增长潜

力

估值方法与形成逻辑| 绝对估值与相对估值两种主流估值方法适用于不同行业

股息vs 成长，增速vs红利，前景vs当下

21

l 惰性的债券型投资人偏向高股息策略，

当前分红率较高的个股主要集中在银行、

公用事业等板块

l 当前这一类高分红个股的整体估值水平

并不高，回调空间不大，具有较好的防

御特征

l 分红本身就是一种增厚收益，因此高分

红板块具有比较好的配置价值，尤其是

在当前的结构性行情当中

高股息公司

l 并不是说低股息率的股票就没有投资价值

l 股息是来自公司不需要扩大生产经营再投入

的自由现金流，一般都是处于成熟期的公司，

而早期的创业公司或者成长阶段的公司缺钱

的不得少，应该拿去开展业务，而不是分红

l 对于不分红的公司，要判断的是它以后能做

多大，在稳定的时候每年能赚多少钱，分多

少红，可能便是它的终极估值了

成长主题公司

资本市场的启示

22

Ø 上市公司、资本市场，你真的认识它吗？

Ø 什么样的公司能成长为高市值的公司？

公司（基本面）的内部变化规律

23

“我们根据‘护城河’加宽的能力以及不可攻击性作为

判断一家伟大企业的主要标准。而且我们告诉企业的管

理层，我们希望企业的护城河每年都能不断加宽。”

——巴菲特

上市公司（基本面）的内部变化规律

24

只有拥有持续加深且持续加宽护城河的公司，能在长期竞争中一直保持优势，成为高市值的巨无霸公司。

2018年和2008年美国市值Top公司对比 2018年和2008年中国市值Top公司对比

上市公司（基本面）的内部变化规律

25

相较于To B公司，

To C公司更容易成长为巨无霸

To B公司中的能源类公司一般需要各种

政治资源，而To B公司中的非能源类公

司一般需要非常强的技术，但由于技术

颠覆太频繁，哪怕是大公司，一步没跟

上可能就出局了

最新中美市值榜单前三名都是科技类公司、

金融公司和消费类公司

截止2019年底，中国市值top3是阿里

巴巴、腾讯控股、工商银行，美国市值

top3是苹果(APPLE INC) 、亚马逊

(AMAZON.COM INC)、ALPHABET

INC-A(谷歌母公司)

2008年至今，中美市值榜单

的公司发生了不少的变化

两国科技公司市值都在暴增，排名靠前，

能源公司业绩普遍大幅滑落，排名下滑

较多，但两地金融公司则差异较大，美

国大金融公司市值增长还不错，而中国

金融公司市值普遍停滞不前

十年中美市值榜单显示：

聚焦比较优势，布局消费+科技赛道

“十四五”规划为我国经济指明了未来前进方向，不管是在内循环，还是产业安全等领域都将得到政策大力支持。中

国正涌现出新的比较优势：

• 人口基数承载的巨大消费市场

• 技术+产能支撑的制造行业

• What is next？

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• 白酒

• 白电

• ……消费品

• 互联网平台

• 物流行业

• ……消费服务

比较优势

• 先进材料

• 新能源产业

• 智能装备

• ……制造业

消费赛道 科技赛道

• 大数据

• 云计算

• ……信息化

股价暴跌47%，被传踢出苹果产业链！欧菲光成最惨\"打工人\"？

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• 最近，欧菲光的日子不太好过，自从前几个

月传出被苹果踢出产业链之后，欧菲光的股

价就开始持续回调。

• 在2020年7月时，欧菲光股价最高还拉升至

23.62元，但到了2021年1月，欧菲光的股

价仅剩11.88元，不到半年时间股价就被腰

斩。

• 在一系列的利空打压下，资金纷纷出逃。光学摄像头龙头欧菲光为什么被\"抛弃\"？

无论是个人还是企业，缺乏核心竞争力，都难逃被淘汰的命运。

代工耐克的宁波老板赚了800亿？申洲国际的别样代工模式

28

• 这是一家代工企业，不靠工人“血

汗”，却保持了营收17%的年化增长。

• 这是一家劳动密集型企业，却长期保

持30%左右的毛利率和20%左右的净

利率水平。

• 这是一家位处夕阳产业的企业，上市

15年，股价从1.7港元一路上升至138

港元一线，涨幅超过80倍。 “代工之王”利润率比肩腾讯的秘

密究竟是什么？

踩准产业发展节奏，选择优质赛道，并围绕核心客户和市场需求进行产业链布局，持之以恒地提升核心竞争力。

千亿美金电商黑马Shopify，凭什么挑战亚马逊？

29

• Shopify商品交易总额（GMV）在2020年

增长了近一倍，这一规模已经达到亚马逊的

40%，而这一比例在两年前还只有25%。

• 2020年，亚马逊上商品交易总额（GMV）

为3000亿美元，同比增长50%。同期，

Shopify商品交易总额（GMV）达到了

1190亿美元，同比增长96%，是亚马逊的

40%。

• Shopify的创始人曾表示：“亚马逊正在建

立一个帝国，而Shopify则试图武装叛军。”

Shopify是如何一步步成长起来，成为亚

马逊的挑战者？

Shopify，打造了一个去中心化电商基础设施服务商，这里集中了100多万个经销商、零售商、品牌商，正在成为搅

局全球电商零售行业的新生力量。

关于护城河的小结

30

护城河与商业模式是什么关系？

• 好的商业模式，我理解就是“长的坡，

厚的雪“

• 一个公司不可能每个决策都正确，或

者每个决策都是最领先的，一旦出现

失误，或者竞争对手有创新推出，护

城河深的公司有时间改正这个错误，

或且通过向竞争对手学习而后发制人，

这非常重要的。公司反脆弱的能力就

会很强，这样它才能走得远，也就是

它的坡比较长。

• 而且护城河深，意味着它有提价的能

力，盈利能力就会不错，也就是雪比

较厚。

护城河的两个误解

• 优秀的品牌，良好的无形资产就是护

城河（×）

Ø 因品类而异：高端奶粉的品牌就

成了它们的强大的护城河；而有

些品类如电视，大家就没那么强

的品牌忠诚度，哪个功能强大、

哪个好用就用谁。

• 优秀的管理层就是护城河（×）

Ø 在一个护城河很深的企业里，平

庸的管理层也能做得不错，而在

护城河很浅的企业里，再优秀的

管理层也无能为力。

资本市场的启示

31

Ø 什么样公司需要市值管理？

Ø 为什么公司需要市值管理？

Ø 公司需要怎样的市值管理？

公司市值 = 净利润 × 市盈率，新兴行业公司有其他指标

净利润 市盈率

盈余管理

高管团队

核心能力

商业模式

产业布局

股市周期

主题管理

4R管理能力

送转能力

股东结构

市值/股价水

平

市

值

相

关

目

标

基础价值（BV）

• EPS、ROE、EVA等

成长价值（GV）

• EPS、ROE、EVA等的

增长率

市

值

相

关

目

标

市值表现（MV）

• 总市值、托宾Q等

市场溢价（MP）

• 行业龙头、机构增减

持等

市值健康度（MH）

• 股票换手率、波动率

等

公司市值来源于净利润和市盈率，前者取决于公司的业务和产业经营，后者取决于市场的预期

影响力

经营

潜在投

资者

坚定持

有投资

者

产业

经营

媒体

社会大众

机构投资者

其他投资者

认

知

认

同

认

购

• 完善IR网站系统

• 建立舆情监控系统

• 提升网站整体形象

• 多层次资本市场路演、

反路演

• 增加短视频媒体渠道

• ……

• 构建传播策略

• 完善沟通机制

• 完善投资者回访制

度

• 加强主题管理

• 加强良性信息披露

• 加强预期管理

• ……认知 认同 认购

• 被动应询到主动引导

• 加强股东名册变动监

测

• 加强两地资本市场互

动

• 强化资本运营与业务

战略协同

• ……

重塑企业价值之后，有效的价值传播是实现企业价值的关键；

首先是传播方法重塑

• 投关1.0时代：从认知到认同，即传媒化

• 投关2.0时代：从认同到认购，即投行化

口碑渠道

• 名人渠道：明星代言、成功或

专业人士推荐、微信或微博大

号植入性广告

• 媒体渠道：独立记者报道、知

名媒体报道

• 个人营销：朋友圈、微信、微

博。移动互联网时代，人人都

是口碑媒介，比如真人朋友圈

传统渠道

• 线上广告：网络搜索如百度、

联盟广告如搜狗网盟、导航广

告如360导航、超级广告平台

• 传统媒体广告：电视广告、报

纸广告、杂志广告、电台广告

• 户外广告：分众广告如分众传

媒、巴士在线；地铁广告、公

交广告、火车站、飞机场、高

速路牌、广场液晶屏等

短视频渠道

• 微信视频号、B站、抖音等

财经渠道

• 主流财经门户：雪球、同花顺

东方财富网、万得资讯等

例如，机构投资者均通过微信

视频号传播基金产品，微信视

频号成为基金经理微信朋友圈

热门传播工具

其次是传播工具的更新，随着主流媒体更新换代，

资本市场传播工具需与时俱进

企业卖方思维的表现 从投资者角度进行思考

股东与股本

管理

企业大股东及非流通股东持股比例高，

流通股本较少；

对基金与保险机构股东缺乏管理；

通常没有员工持股平台

深层次原因

缺乏投资者交易视角（股本长

期僵化、价值发现与塑造不足、

长期激励不足）

股利政策 部分企业分红派息比例较低

缺乏投资者股息率定价视角；

受限于所处行业

市场风格管

理

部分公司长期以来存在误解和忽视，缺

乏与长期市场风格贴合的主业标签，也

未开展呼应市场风格的相关宣传活动

缺乏投资者对多元化业务集

团估值的视角

投资者关系

管理

被动应询，主动推介路演活动较少，

“酒香不怕巷子深”；对投资者预期

管理不足

二级市场定价权不由上市公

司掌握，由投资者连续竞价

决定，不合理定价是常态

“为什么不买我的股票” “为什么买你的股票”

投融资管理 虽有混改政策背书，但企业稀释股本

融资、引入战投进展仍然较慢

缺乏与投资者利益一致性视角

（TenBagger往往是股东、

管理层及员工、投资者利益高

度一致）

大非小非持股高如同“坐庄”,流动筹码少；

机构投资者较少参与，避免交易不可控因素；

国企若无员工股票激励，反应国企改革存在某

种阻碍，企业价值较难增长；

员工都不买，更何况外部投资者

分红派息在为投资者创造价值的同时，

可反应企业现金流的实力，投资者可侧

面验证利润表增长的可靠性与持续性

结合板块轮动周期，机构投资者重仓行业

龙头

调研、电话会议、策略会通常1个小时，单

次时间太短、交流频次太少，不足以支撑

投资者验证企业价值

非公开发行股票等方式引入战略投资

者充当白衣骑士角色，企业经营持续

性与公司治理科学性具有保障

此外，在价值维护各项工作任务中，需要进一步深化“股东回报最大化与投资

者定价”的买方思维

从周期的角度看企业

• 经济周期

• 负债周期

• 房地产周期

• 猪周期

• 大宗商品周期

• 全球化与去全球化

37

从周期的角度看企业

Ø 经济周期

Ø 负债周期

Ø 房地产周期

Ø 猪周期

Ø 科技发展周期

Ø …………

月满则亏、水满则溢、物盛则衰，这是对经济周期的最好哲学阐释。

38

经济周期

n 长周期（又称康波周期）

• 一个甲子：回升→繁荣→衰退→箫条

• 当前全球经济处于第五轮康波周期的萧条阶段，并且未来十年箫条中渡过

n 短周期（库兹涅茨周期和朱格拉周期）

• 每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期（20年）和几个朱格拉周期（10

年）。

n 周期行业

• 强周期行业：地产、金融、有色、基建等和经济周期高度相关

• 弱周期行业：游戏、食品、消费品等

负债周期 39 n 杠杆• 杠杆的实质是债务，以当前的经济为支点，提前支取和使用未来的收入，撬动基于透支未来而形成的债务。• 债务周期一般是在经济的复苏期和繁荣期逐渐积累，在萧条期爆炸，在衰退期出清。n 债务周期国别史 • 从历史经验上看，中国的债务周期约3-4年，随着疫情期间的逆周期调节政策逐步退潮，经济增长回到潜在增速，债务周期见顶回落是大势所趋。• 美国债务周期约为5年，美国失业率低点领先于企业债务负担顶点，企业债务周期可能已进入中后阶段。

房地产周期

40

n 理论20年：复苏—繁荣—衰退—萧条

• 1998年-2007年，房地产持续扩张

• 2008年-2016年，政策推动周期波动

• 2016年至今，在持续调控中收紧

猪周期

41

n 持续3年左右或以上

• 肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减

少——肉价上涨

• 这一轮猪周期已开始进入新一轮周期

技术亦有周期，人性指导投资

42

Gartner曲线——技术成熟度曲线（市场与人性） 美林投资时钟

A

B

C

D

世界三大“泡沫奇物”

43

Ø 6月15日，金融市场突发大事，日本国债期货暴跌，连续触发2次跌停熔断。

Ø 美国股市这一轮高点下跌了34%，通胀新高

Ø 中国楼市……

全球化、去全球化、再全球化……

44

n 一些关键词

Ø 入世之后中国贸易量骤起

Ø 贸易伴随着技术和产业升级

Ø 中美贸易战开始、升级与持续

Ø 新冠病毒与供应链危机

Ø 俄乌战争的影响

Ø “去”与“不去”之纠结

Ø 放缓是必然，政治与经济

Ø 再平衡化是新的命题

全球贸易已经放缓，但仍在增长，从6.1%至2.8%

中国已经在制造业价值链向上提升，但需要时间和空间

Beta （β）和 Alpha（α）

45

基准 β

超额收益 α

商业 和 人生中的 β 和 α 又是什么呢？

周期小结

46

1

2

在影响股价变动的市

场因素中，宏观经济

周期的变动，或称景

气的变动，是最重要

的因素之一，它对企

业营运及股价的影响

极大，是股市的大行

情

周期是客观的，谁也回

避不了周期。掌握周期

规律才能有转型升级，

才能有进化

增加周期带来的启发：

β的重要性，α的“迷

惑”，战略研究首先要

解决能否抓住β的问题，

而不能超越直接奔着α去

3

进化、永恒的命题

• 从哪些要素角度和问题来思考企业的发展

• 进化是永恒的主题

• 破坏性技术工具

目 录 0 1. 进化力 0 2. 熵减力 • 连接ü 从进化的角度 ü 愿景 • 失控的意义 ü 适应性 ü 潜力 ü 破坏性技术 • 失控的局限 • 是什么？ • 熵增亦或是熵减？ • 熵减三法则 • 方法论 ü 公司层面 ü 人力层面 ü 突破性业务 • 总结

因缘际会，企业的本质是什么？

49

企业的本质是很多种零散社会关系的总和与连接

• 企业和员工

• 企业和上下游供应商

• 企业和上下游客户

是一个由人工控制进化的生态系统

是由于信仰一个共同的愿景而连接起来的一个

可以进化的组织

想要得到和生命真正类似的行为，不是创造真正复杂的生物，

而是给简单的生物创造一个极其丰饶的变异环境

50

蜜蜂的管理组织：

• 没有领导

• 蜂后只负责生育，少数雄蜂负责繁衍。

• 绝大多数都是工蜂

蜂群搬家的选址流程

• 侦查员 —> 侦查 —> 发现地点 —> 跳舞汇报

• 其它工蜂去候选地考察 —> 满意 一>一起跳舞

• 觉得另一个侦查员的地方更好 —> 去那边跳舞

最终逐渐在不同的地点形成规模不一的蜂群，而最

后规模最大的蜂群胜出

这种白痴式的投票，资源的倾斜，

即是失控的灵感来源