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王军 董事会秘书、副总经理

中际旭创股份有限公司

如何做好投资者关系管理

2022.11

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个人简介

王军，男，70后，四川成都人，西南财经大学产业经济学博士。自

2004 年起先后担任成商集团、西部资源、亨通光电等多家上市公司董

秘。2018 年 1 月至今任中际旭创副总裁、董秘。 曾先后获得上海证券

交易所优秀董秘、中国主板上市公司百佳董秘、中国上市公司价值评选

创业板优秀董秘、投资者关系天马奖“创业板最佳董秘奖，第十一届、

十六届和十八届新财富金牌董秘等奖项。

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目 录

C O N T E N T S

投资者关系管理简介

上市前投资者关系管理

上市公司投资者关系管理

IR活动中需注意事项

目 录

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投资者关系管理简介

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1.1 IRM的定义

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定义

近年来，随着全面注册制实施的持续推进，成功进入资本市场

的优秀公司不断增加，监管层对信息披露及上市公司投资者关

系管理的重视与要求日益增加。作为资本市场的重要一环，投

资者关系管理的重要性与日俱增。

投资者关系管理（IRM, Investors Relation

Management ）是指上市公司通过互动交流、

诉求处理、信息披露和股东权利维护等工作，加

强与投资者及潜在投资者之间的沟通，增进投资

者对公司的了解和认同，以提升公司治理水平和

企业整体价值，形成尊重投资者、敬畏投资者和

回报投资者的公司文化的相关活动。

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1.2 投资者关系管理的本质

6

诉

求

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1.3 投资者关系监管制度更新

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为规范上市公司投资者关系管

理，促进上市公司完善治理、

规范运作，提高上市公司质量，

切实保护投资者特别是中小投

资者合法权益，证监会于2022

年4月发布了《上市公司投资

者关系管理工作指引》，此举

是对《上市公司与投资者关系

工作指引》的修订和完善，贯

彻落实新《证券法》的重要举

措。

进一步明确内涵

从内容、方式和目的等维度对投关管理的定义重新界定。

明确适用主体为依照《公司法》设立且股票在中国境内证

券交易所上市交易的股份有限公司。

确立合规性、平等性、主动性和诚实守信四条基本原则。

丰富内容与方式

适应新时代发展形势，在传统沟通渠道基础上，新增投关

专栏、新媒体平台、投资者教育基地等新兴沟通渠道。

ESG信息被列为上市公司与投资者沟通的主要内容之一

新增投关管理档案保存的原则性要求。

明确上市公司应当召开投资者说明会的情形。

增强约束力

除董秘等专门人员外，对上市公司董监高等人员也提出了要求，

明确他们在投关管理工作中的禁止情形。

明确由中国证监会及其派出机构依法对上市公司投关管理进行

监督管理，要求自律组织制定自律规则进行自律管理.

明确监管主体可对上市公司投关管理情况进行评估，通过发布

投关管理“红黑榜”促进上市公司提高通关管理水平

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上市前投资者关系管理

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准备期

准备IPO的基础文件，促进IPO顺利开展；

组织“三会会议”，督促公司规范运作；

协调好中介关系；

与监管机构积极配合与沟通。

披露期

IR团队应当协调好媒体关系，并警惕对媒体或专家

对招股说明书中风险内容的恶意解读和风向引导，

提前准备好回应策略，即时辟谣。

路演期

在黄金宣传期，对投资者质疑、企业优

势、关注热点等作出分析预判，提前准

备好回答预案，提升路演问答效果。

静默期

IR活动并非停滞，可以宣传活动、获奖

荣誉、研发进度、产品推荐等正面信息。

2.1 上市前投资者关系

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上市公司投资者关系管理

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3.1 搭建有效的投关管理体系

（一）搭建组织架构

董事长

信息披露 投资者关系 投资/法务

董秘

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3.1 搭建有效的投关管理体系

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（二）制定投资者关系管理制度及配套制度

制定投资者关系管理制度及配套制度是开展投关工作的基础，在制定相关制度时，应注意如下关键要点：

投资者关系管理制度

定期梳理股东变动，及时沟通新进机构；

关注后续研报出具情况和媒体舆情风向；

制定会议流程；

IR工作总结，提取有效信息反馈至策略层。

01

危机应对制度

建立危机预警机制，加强关键字监测，

重点媒体加强事先沟通；

核实真相，分析影响，指定对策；

主动行动，处理损失，对冲舆情；

淡化危机影响，重塑市场形象。

02

舆情管理制度

建立主流媒体矩阵，维护核心媒体； 定

期组织高层互访，邀请参与发布会；

重要采编保持沟通，及时反馈采访提纲；

注重日常交流，分享行业专业信息。

03 投资者接待工作制度

核实交流接待投资者人员的信息；

坚守保密原则，防止涉密信息泄露；

做好调研记录并及时信息披露。

04

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3.1 搭建有效的投关管理体系

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（三）提高投资者关系管理人员专业能力

投资者关系管理是一项专业性较强的工作。必须拥有专业的知识、专业的技能。

此外，还可以安排主要业务板块的负

责人直接参与投资者关系管理，定期

向投资者关系管理人员报送公司各大

业务板块的经营数据、投资决策、年

度经营计划、突发事件等重大事项。

上市公司要注重提升投资者关系管理人员

的专业水平，适当提高具有财务、会计、

金融等专业背景人员的比例。同时，加强

在岗人员培训，参加行业内各种重要会议，

增强其对公司业务、行业知识、信息披露、

公司治理法律法规等方面的认识和了解，

确保投资者关系管理有序、高效开展。

上市公司要充分重视和发挥董事会秘书

在投资者关系管理中的组织、协调作用，

赋予董事会秘书调动公司各部门和分

（子）公司人员参与投资者关系管理的

权限。

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3.1 搭建有效的投关管理体系

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（四）定期分析股东情况，并做好IR定期总结

IR定期报告

定期收集公司相关业务的行业信息、上下游行业及

公司信息、竞争对手信息、资本市场&行业政策变动、

股价横向/纵向变动分析、投资者沟通交流情况及资

本市场关注要点等

股东分析报告

股权结构分析、持股变动梳理、机构投资者/个人投资者情况统计、

增持/减持股东情况分析、新进入股东/清仓退出股东情况分析、分

析近期调研活动是否与股东增/减持股份行为有匹配关系

行业研究

对专业宏观研报及权威行业研报进行解

读并形成摘要供管理层及投资者参考

股价异动分析

当股价波动超出一定范围时，分析可能

造成股从波动的原因

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3.1 搭建有效的投关管理体系

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（四）定期分析股东情况，并做好IR定期总结

上市公司应当分析股东持股情况，收集行业最新数据，并定期总结IR工作情况，为资本市场战略决策和执行提供支撑。

股东分析报告 行业分析 IR定期报告

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3.2 与投资者沟通的主要方式

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机构投资者

信息量大、互动性强

集中、高效面对机构投资者

沟通更灵活、便捷

实地了解公司经营情况

投资者与公司“亲密接触”

中小投资者

及时、受众广

高层和股东近距离接触

及时处理投资者诉求

针对中小投资者、传播面广

便于行使股东权利

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3.2 与投资者沟通的主要方式

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业绩说明会 反路演

投资者开放日

行业展会

实地调研 会议纪要

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3.3 建立完善的分析师关系沟通渠道

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● 分析师通过对公司和公司所在的行业、

政策背景等进行调研，在研究和分析的基

础上撰写研究报告，预测公司的每股收益，

并预计该股票的走势情况，对投资者投资

股票有着指导性建议。

● 在注册制大背景下，上市公司数量不断

增多，竞争压力也不断增大，上市公司需

要主动出击，争取与分析师建立良好关系，

通过分析师将公司的价值分析传递到投资

者，以增进投资者对上市公司的了解。 数据来源：易董问卷调查

投关现状：调查显示，有高于40%的上

市公司无机构调研、无研报覆盖。

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3.4 舆情管理

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常规舆情管理工作：包括但不限于日常舆情监测、风险排查等，由董秘办/证券部、品牌宣传部门及

财经公关分工合作。

突发舆情管理工作：当突发事件发生时，应迅速成立舆情管理工作小组，由公司高层管理人员及相

关职能部门负责人组成。

舆情管理技巧

• 建立舆情监测体系；

• 建立内部危机应对机制；

• 利用公告、发布会、自媒体等渠道提升信息

传递透明度；

• 与媒体建立友好关系，提升协同作战能力；

• 如涉及不实传言应立即发布澄清公告；

• 快速控制网络负面消息；

• 危机发生之后内部复盘评估，调整改善。

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3.4 舆情管理—案例分析

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危机处理-案例

案例一：酱油茅挖坑式公关

打黑博主辛吉飞曝光勾兑酱油。面对网友的质疑，

海天主动跳出来对号入座，发表了几千字的维权声

明，措辞锐利，战斗力十足。还多次强调要通过法

律手段提起诉讼。这不仅没能洗清海天“科技”酱

油的嫌疑，反而激怒了网友。

随后，有网友便曝出海天在国外售卖的是0添加酱油，

而国内的却写满了食品添加剂。海天被迫再次发声。

依旧是冰冷、官方的千字文，表达了自己的产品符

合国家标准，质疑海天就是质疑中国食品。

这又一次把网友的不满推向新的高潮，众多自媒体

大V也加入到这场混战中，海天的股价连续跌停，市

值蒸发300多亿。

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3.4 舆情管理—案例分析

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酱油茅公关存在的问题

第一个错误：搞错重点

大家是在担忧添加剂不假，但大家更愤怒的是双标！实际上，曝光日本配方的那个网友，拿的其实也是

偏高端的产品。海天在国内也有零添加的高端款，并且也不贵。这本来是海天的优势，结果却没提这事。

第二个错误：和公众对立

海天味业本来只要正面回应一下食品添加剂的问题，用通俗易懂的话解答消费者的质疑，这事大概就翻

篇了。而海天把所有质疑者当成“敌人”，在民众需要情绪泄口的时候，盲目硬刚选择不低头，拒不认

错，继而造成了新的公关危机。

第三个错误：没有实质行动

海天如果致力推动国内零添加酱油的生产和普及，让中国人能用上价格更便宜，品质更好的零添加酱油，

等风波过去，依然还是酱油茅。

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3.4 舆情管理—案例分析

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危机处理-案例

案例二：爱奇艺遭遇做空机构联合狙击

2020年4月，Wolfpack Research于4月7日发布研究报告称，爱奇艺在

2018年上市之前已存在欺诈行为，指责爱奇艺把2019年的营收夸大了约

80至130亿元人民币，用户数量夸大约42%-60%。消息爆出后，爱奇艺

股价瞬间跳水，暴跌超15%。

随后，爱奇艺官方回应称，已了解并审查了Wolfpack Research发布的做

空报告，认为该报告包含大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关

的误导性结论和解释，爱奇艺披露的所有财务和运营数据均是真实的，

符合SEC要求，对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权力。

同时，爱奇艺创始人兼CEO龚宇在朋友圈表示，“邪不压正，看最后谁

赢!”

4月8日，龚宇再次回应，“感谢大家的信任和鼎力支持，老老实实做人，

踏踏实实做事。”同日，搜狗CEO王小川发博力挺爱奇艺，称龚宇的为

人、敬业、勤奋都是一等一的好。“爱奇艺造假，打死我都不信。”一

连串回应之后，爱奇艺的股价开始出现反涨。

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3.5 数字化投资者关系管理

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积极采取创新IR形式

l 直播、“云路演”

l 数字化IR工具

搭建投关自媒体矩阵

l 投关微信公众号、小程序

l 股吧、雪球、同花顺、微博、抖音

l 美观、突出重点的可视化报告

建设投关线上基础设施

l 投关网站

l 打造“动态”的双向沟通渠道

构建投关数据库，做好股东和市值分

析

l 构建投资者信息数据库

l 构建行业和市场信息数据库

l 构建投研活动信息数据库

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3.5 数字化投资者关系管理—案例分析

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案例1：宝钢股份

宝钢股份创新了与投资者沟通交流的形式，使得业

绩说明会的过程和形式更为丰满。公司独家推出

“业绩发布套餐”，包含了一张图看业绩、网上业

绩发布会、现场+直播业绩发布会，海外非交易路演

等，形式多样。

此外，随着直播的兴起，宝钢股份在全景网以视频

直播的方式召开业绩发布会与投资者互动，并且采

用中英文双语直播，面向国内外的投资者一起做信

息分享，为投资者呈现出更加丰富的业绩说明会。

数字化IR案例

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3.5 数字化投资者关系管理—案例分析

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案例2：爱尔眼科网红董秘

爱尔眼科认为，上市公司必须在投资者关系管理的具体方式上创新求

变，才能吸引到更多投资者的“眼球”，争取到投资者的“选票”。

公司自 2015 年起就开通了“爱尔眼科投资者关系”微信公众号，并

用“接地气”的方式，将枯燥的公告、财报翻译成喜闻乐见、浅显易

懂的新媒体语言，让普通个人投资者也能轻松理解。

董秘吴士君还利用传播学规律，在社交媒体平台上频发“金句”吸引

媒体关注并报道，放大传播效果。当投资者对商誉出现恐慌的时候，

为引导投资者理性看待商誉，董秘在财经平台 e 公司上发表《商誉哭

的很委屈》评论，用电影《大话西游》里的商誉类比铁扇公主，语言

幽默、观点犀利，一时间成为资本市场关注的热点。此举对商誉进行

了科普，在一定程度上避免了个人投资者恐慌性抛售。

数字化IR案例

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I R 活动中需注意事项

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熟悉信披规则，知道Do&Don’t线在哪

避免在任何场合泄露未公开信息，造成投资者之间信

息不对称。

投资者教育

在不泄露不应披露的信息的基础上，公司应当普及所

处行业的业务、技术、与产业链上下游关系相关知识

并充分揭示公司的经营风险及行业风险。

真实准确客观的传递公司信息

回答投资者疑问需准确，避免诱导性言论误导投资者。

会讲故事，但不夸大故事

要展现公司优势，让好消息传千里。但也不能为了赢

得关注度过度夸大。不讲不负责任的话，不给不负责

任的承诺，适时给过高预期降温。这样才能获得市场

的长期信赖。

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4.2 案例分析

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案例一：违规泄露业绩

容百科技时任董事长、董事会秘书等公司工作人员

参加了某券商组织的投资者交流会活动。之后，一

份名为《210527-容百科技董事长交流会-调研》的

文档在网上流传，内容提到”：未来二三季度业绩

会超预期、新增重要客户合作等利好消息。容百科

技股价于投资者交流活动召开后的两个交易日大幅

上涨，接连两日累计涨幅达40%。

这一行为严重违反了信息披露公平性要求，影响恶

劣，最终公司收到了上交所的通报批评。

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4.2 案例分析

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2021年11月17日，利欧股份发公告称要斥资5000

万美元投资马斯克旗下的Space X，这个消息传出

来，利欧股份连续两个涨停。

然而仅8天，利欧股份又公告称投资款被退回。这

一事件公告后，利欧股份开盘一度跌停，之后几

个交易日再跌。投资Space X的这一系列操作，不

仅让利欧股份收到了深交所的关注函，也败了股

民的好感。不少愤怒的股民在股吧质疑其“打广

告”、“骗钱”、“忽悠国人”。

案例二：利欧股份蹭马斯克热点

社交媒体截图

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4.2 案例分析

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案例三：一条“寻夫”微博砸掉23亿市值

2021年，

3

月

8日妇女节当天，帐号名为“丽人丽妆翁淑

华”的网友在社交媒体上发布长文，自称是黄韬妻子、丽

人丽妆001号员工，夫妻两曾一起打拼、白手起家，事业

有成后自己退居家庭，控诉自己的丈夫、丽人丽妆董事长

黄韬几年不回家、孩子生病也不管不顾，要求其履行家庭

责任。

经过这一公开喊话事件，丽人丽妆股价遭受重挫，随后的 2个交易日内大跌超17%，总市值蒸发超23亿元，持有丽

人丽妆的4.2万股东非常无奈：“两口子吵架，股民买

单”。丽人丽妆股价波动也引发财经媒体关注，“财经

网”、“新浪财经”、“每日经济新闻”等对此事进行了

跟进报道。

在网络情绪表达上，经过此次事件后，网络上对丽人丽妆

的的好感度已经下降了近一半，而反感度提升了近十倍。

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4.2 案例分析

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案例四：互动易回复踩雷合集

一：蹭热点

2021年6月18日，蓝晓科技在互动易答复公司是否涉及第三代半导体业务时表示，公司为下游客户提供从氧化铝母液中提

取镓的服务，相关技术已覆盖国内绝大多数的生产线，市场占有率在70%以上。而公司对深交所发来关注函的回复说：

公司提镓技术与半导体行业无直接关系。交易所对该公司出具监管函。

二：存在误导性信息

中来股份，在互动易平台回复投资者称，“公司和华为合作的24 小时绿电系统已经联合发布，在高端户用市场有应用，

未来会在绿电系统的基础上携手推进‘行业绿电光储一体化’”但根据中来股份《关注函回复公告》，中来民生负责提供 24

小时绿电系统的电池组件、安装辅材、系统集成设计，仅是“根据市场开拓和订单情况向华为采购逆变器、优化器、储

能设备、发电用电系统设计与管理等产品及服务”；2021 年上半年，中来民生 24小时绿电系统处于起步推广阶段。中来

股份未在互动易中准确、完整地回复 24 小时绿电系统的具体合作模式和实际经营情况，公司及董事长兼总经理、董秘因

为违规发布信息而被交易所实施通报批评的纪律处分。

三：早于法定媒体披露时间

永太科技在深圳证券交易所投资者关系互动平台回复投资者时提问称：“研究发现吉利德科学在研药物Remdesivir（瑞

德西韦）与公司现有产品链契合度高”，“公司已收到吉利德关于相关抗病毒药物高级中间体业务询盘” 。接下来几日，

永太科技股票交易异常波动。由于在“互动易”平台的内容答复时间早于《异动公告》的披露时间，董秘收警示函。

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