华控基金斩获36氪「中国最受LP
认可私募股权投资机构」等四项大奖
华控基金荣登21财经“2022-2023年度影响
力创业投资与私募股权投资机构TOP30”
二零二壹年第叁期
TH CAPITAL NEWSLETTER 2021—Q3
华控基金董事长张扬连续四年
获评「投资界TOP 100」投资人
华控基金斩获融中财经四项大奖，
首次入围新能源领域最佳投资机构
2023—Q3
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER
泰凌微电子（上海）股份
有限公司成功上市
全球领先的芯片设计能力
助推物联网产业发展风潮
Portfolio Company News
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被投企业新闻
华控基金简讯 二零二叁年第三期
CONTENTS 目录
2023 年 第三期
被投企业新闻 公司新闻
华控投资 | 泰凌微电子成功上市
全球领先的芯片设计能力助推
物联网产业发展风潮
华控基金被投企业沃飞长空与华龙航空达成
战略合作，共同部署空中智慧飞行”
华控投资 | 智谱 AI 持续收获资本认可，
打造中国版 OpenAI
华控投资 | 品驰医疗神经调控产品再获批，
全球首款可充电、感知、蓝牙链接！
华控投资 | 打破癌症治疗困境，华夏英泰
自主研发技术 STAR-T 造福全球患者
华控投资 |多家前沿技术被投企业荣获
“2023ICVS 中国自动驾驶奖”，领跑行业新势力
华控投资 | 中储国能完成国际首套先进
压缩空气储能系统测试，加速落地应用
华控基金完成对沃飞长空 A 轮战略领投，
加速城市智慧立体交通场景的应用落地
华控基金董事长张扬连续四年获评
「投资界 TOP 100」投资人
探索新势能 打造新生态 新能源汽车发展
及相关技术研讨大会圆满落幕
喜获三连！华控基金荣获 36 氪 2023
「中国最受创业者欢迎私募股权投资机构
TOP 50」等两项大奖
华控基金斩获 36 氪「中国最受 LP
认可私募股权投资机构」等四项大奖
华控基金斩获融中财经四项大奖，
首次入围新能源领域最佳投资机构
华控基金入选钛媒体
「2023 年 H1 投资机构先锋榜」三项榜单
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华控观点
华控基金董事长张扬：
谈硬科技领域的 “ 攻 ” “ 防 ” 兼备投资策略
华控基金 CEO 华桦：
元宇宙的未来和 Web3.0 投资机会思考
华控基金 CEO 华桦：
产业投资赋能制造业转型升级，助力打造工业脊梁
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2023 年 第三期
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华控基金荣登 21 财经“2022-2023 年度影响力
创业投资与私募股权投资机构 TOP30”
华控基金荣获“CFS2023 杰出影响力投资机构奖”
华控基金荣获 「2022-2023 年度中国科技产业
投资榜」两项殊荣
P23
Portfolio Company News
1
被投企业新闻
华控基金简讯 二零二叁年第三期
8月25日，华控投资的全球领先的物联网芯片研发企
业泰凌微电子（上海）股份有限公司（以下简称：泰
凌微）在科创板成功上市，股票代码688591。截至上午收
盘，泰凌微电子涨幅36.35%。
持续研发与技术创新，铸造核心优势壁垒
泰凌微是一家专业的集成电路设计企业，主要从事
无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售。
作为业内最早推出支持低功耗多模无线物联网芯片
的公司之一，泰凌微高度重视研发投入与技术创新，已
成功研发出一系列具有自主知识产权、国际一流性能水
平的低功耗无线物联网系统级芯片，产品序列已逐步覆
盖多变复杂的物联网应用场景。根据北欧知名金融机构
DNB Markets的统计数据，2021年度泰凌微低功耗蓝牙
终端产品认证数量攀升至全球第二名。
通过持续的研发积累、研发投入和技术创新，泰凌
微具备从微控制器（MCU）内核到固件协议栈全范围的
自主研发能力、国际领先的芯片设计能力和丰富的芯片
设计经验，主要芯片产品在多协议支持、系统级架构研
发、射频链路预算、系统功耗等多个关键功能和性能
指标方面已达到全球先进水平。
与此同时，泰凌微通过技术创新、品质保证、应用场
景拓展7等全方面积累，打造了优秀的品牌知名度，获得
了“五大中国创新IC设计公司”“中国IC设计无线连接公
司TOP10”“上海市市级企业技术中心和科技小巨人企
业”等荣誉，多款系列产品也取得“上海市物联网重点产
品奖”“中国芯”“年度最佳RF/无线IC”等众多奖项，品
牌效应将在未来的长期市场开拓中持续发挥积极作用。
华控投资 | 泰凌微电子成功上市
全球领先的芯片设计能力助推物联网产业发展风潮
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 2
让芯片进入全球用户，助力实现世界万物互联
泰凌微电子自成立以来，一直以“成为全球
领先的物联网芯片设计公司”为愿景，以“让泰
凌微芯片进入全球用户，帮助实现万物互联的世
界”为使命。
在这一使命愿景下，泰凌微电子成功研发出一
系列具有自主知识产权、国际一流性能水平的无
线物联网系统级芯片，持续不断丰富产品矩阵，应
用范围已涵盖智能零售、消费电子、智能照明、智
能家居、智慧医疗、仓储物流、音频娱乐等多个领
域，泰凌微电子已成为业内知名的、产品参与全球
竞争的集成电路设计企业，得到了客户和市场的
广泛认可。
物联网作为继计算机、互联网与移动通信之
后的又一波世界信息化革命，市场快速发展，体量
巨大。华控基金认为，随着国内公共管理和服务市
场应用解决方案的不断成熟，相关技术解决方案
的持续整合和提升，未来将逐渐形成较为完整的
产业链生态，物联网市场规模将进一步扩大，有
望成为全球经济发展的重要助推之一。
作为泰凌微的重要股东，华控基金主动为企
业提供投后管理与深度赋能，基于对物联网芯片
市场快速成长的判断，以及对泰凌微团队的深度
认可，华控于2019年作为领投方积极参与了泰凌
微控股方的拆除结构化安排，协助企业顺利完成
整体的股权结构调整。
同时，华控基金国际业务团队自2019年以来，
一直与泰凌微电子密切合作，确定了泰凌微电子在
中国和国际市场中战略发展的重点领域。双方通
过对欧洲、美国和南美洲不同规模和技术概况以
及商业机会市场的深度研究，对相关技术是否适
合于加强泰凌微电子的产品组合并提高产品能力
进行评估，从而为企业提供了更多进入新市场的
机会。
在并购方面，华控基金评估了近30个具体的
并购机会，对其中三分之一的项目完成了尽调。目
前，华控基金正在继续评估与泰凌微电子的进一
步收购机会，并计划在企业上市后通过战略性并
购扩大其技术组合和全球市场足迹。
未来十年，泰凌微电子将围绕物联网芯片领
域，立足这个规模巨大的市场，紧紧抓住物联网
设备需求爆发的产业机遇，在IoT、无线音频等多
个领域深度布局，持续投入研发，努力提升技术水
平，保持竞争优势，不断推出具有市场竞争力的芯
片产品。
华控基金也将持续支持企业技术创新，产业
落地，并进一步巩固公司在低功耗无线物联网系
统级芯片设计领域的领先地位，力争成为立足中
国、面向世界的一流芯片设计企业。
• 华控基金董事总经理李远烽、高级投资副总裁王俊强共同参
加泰凌微上市仪式
Portfolio Company News
3
被投企业新闻
华控基金简讯 二零二叁年第三期
华控基金被投企业沃飞长空与华龙航空
达成战略合作，共同部署空中智慧飞行
7月26日，华控基金被投企业沃飞长空与华龙航空签
署战略协议：沃飞长空将作为华龙航空核心电动垂
直起降飞行器（eVTOL）提供商。
同时，华龙航空与沃飞长空签署独家战略合作协
议，依托华龙航空的市场规模及全球运行优势，以及沃
飞长空的研发及供应链优势，双方将共同推进电动垂直
起降飞行器（eVTOL）持续适航方面的标准制定，为低
空立体出行商业运营提供系统化解决方案。
华控基金作为沃飞长空的首轮领投方，以及华龙
航空的控股股东，积极促成了双方的本次合作签约，并
在现场全程见证了这一重要时刻。
沃飞长空与华龙航空的合作，标志着国内电动垂直
起降飞行器（eVTOL）与公务航空领域的首次创新联合，
开启了公务航空的eVTOL飞行时代。
电动垂直起降飞行器（eVTOL）是一种安全可靠、
环境友好、经济高效的创新性航空交通工具，具有对起
降场地要求低、纯电动零碳排放，具备高安全、高性能、
高舒适等特点。而公务机以其灵活便捷、安全私密的优势
成为追求时间效率的企业家群体所青睐的交通工具。目
前市场主流公务机均为喷气式飞机，在民航机场之间执
行长途飞行任务，对机场及跑道均有一定要求。
eVTOL凭借诸多优势，可以完成市中心、郊区和机
场间的高效公务航空出行，并成为公务机飞行前后的有
效接驳工具，为客户提供门到门全过程高品质的出行方
案，进一步提高时间价值，打造更为高效的公务出行。
沃飞长空CEO兼首席科学家郭亮表示，沃飞长空
非常期待后续携手华龙航空，整合双方产业资源，推动
eVTOL在更多商业应用场景中的应用落地。吉利科技
集团副总裁顾文婷女士表示未来吉利科技将持续为沃
飞长空提供强有力的支持，也将以开放的心态拥抱更
多合作伙伴，助力低空出行产业的迅速发展。
华控基金董事总经理、北京华龙航空总裁李远烽表
示，华龙航空一直致力于在整个战略及运营层面的创新，
为公务机用户打造天地一体的无缝出行服务，并将“绿
• 华龙航空与沃飞长空战略合作签署仪式
• 华龙航空与沃飞长空100架购机订单签署仪式
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 4
色航空”作为公司长期战略，推动公务航空高质量
可持续发展。eVTOL有助于打造绿色可持续的空
中立体交通生态圈，吉利沃飞长空是国内领先的
eVTOL研发制造商，AE200是符合市场需求的先
进科技成果，契合华龙航空的绿色发展理念。华
龙航空将率先进行低空业务布局，通过eVTOL
的独特优势为公务航空产业探索出更加广阔的
发展空间。
华控基金长期致力于投资拥有核心技术的
高端装备龙头企业，在航空航天产业链已经形成
了完备的布局，对沃飞长空的超亿元领投，是华
控基金在航空航天产业链投资布局的重要一环。
沃飞长空与华龙航空的此次合作，不仅是国内
eVTOL发展与公务航空发展的重要里程碑，也
是对未来绿色智慧立体交通的有力推动。
华控基金坚定地看好中国电动航空的未来，
同时也高度认可沃飞长空的技术研发实力、产业资
源和持续高成长性，也将不遗余力地继续发挥自身
在产业链上的资源优势，赋能沃飞长空，支持企业
电动智能飞行器的研发和市场拓展，共同推动我国
低空出行产业的创新发展。
Portfolio Company News
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被投企业新闻
华控基金简讯 二零二叁年第三期
华控投资 | 智谱AI持续收获资本认可，
打造中国版OpenAI
ChatGPT的发布掀起了新一代人工智能发展浪潮，
将人类科技文明推向了通用人工智能时代，AIGC
基础层的通用大模型成为国内外厂商纷纷布局的领域。
推动战略新兴产业走向新高度，助力中国技术立足
全球竞争，始终是华控基金布局前沿技术的初心。华控
已经在脑机接口、量子技术、无人技术、AI大模型、人工
智能、元宇宙、基因编辑等领域开展前瞻性布局，推动战
略新兴产业快速发展。
其中AI代表企业——第三代人工智能龙头企业、中
国ChatGPT模型的开拓者北京智谱华章科技有限公司，
在发展过程中持续收获资本市场认可，目前企业估值已
超10亿美元。此前，智谱AI已完成由华控基金投资的五
轮融资。
智谱AI由清华大学计算机系知识工程实验室的技
术成果转化而来，拥有国内顶尖的技术研发团队。此前，
依托清华大学团队研发积累和人才优势，智谱AI参与研
发落地大规模预训练模型悟道2.0。
2020年，受GPT-3启发和鼓励，智谱AI团队决定All
In大模型相关技术，随后陆续发布开源预训练框架、百
亿规模大模型、高精度开源的千亿参数大模型GLM130B、代码生成模型以及多语言预训练模型等。
自ChatGPT发布之后，智谱AI还推出基于GLM130B的ChatGLM对话模型（alpha内测版：QAGLM)，以
及经过INT4量化的62亿参数的ChatGLM-6B，全面对标
ChatGPT。
ChatGLM参考了ChatGPT的设计思路，在千亿基
座模型GLM-130B中注入了代码预训练，通过有监督微
调等技术实现意图对齐，而且不同于BERT、GPT-3等架
构，GLM-130B是—个包含多目标函数的自回归预训练
模型。
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 6
今年6月，智谱AI对ChatGLM模型系列进行
升级，研发出ChatGLM2，不仅拥有6B和130B
两个比较极端的模型，而且新加入12B（120亿
参数）、32B、66B（660亿参数）的不同尺寸大
小，模型效果全面提升，推理速度增长42%。
根据评测结果显示，相比GPT-4版的ChatGPT，
ChatGLM2性能提升16%、36%和280%。
商业模式上，智谱AI研发的大模型产品更多
面向企业端客户提供MaaS（Model As a Service）
端到端模型训练服务，已经在自建算力平台帮助
完成若干迁移模型的训练，也有提供模型License
服务，以及基于和云算力厂商的合作提出API调用
以及模型实例服务等，从而帮助企业快速构建大
模型基础设施和能力。
智谱AI正在以极具性价比的价格加速销售模
型服务，合作伙伴包括金山办公、360公司、中科曙
光、青云科技等知名公司和机构。
华控基金认为，通用人工智能（AGI）具有巨
大的商业价值，生成式人工智能（AIGC）是通用
人工智能（AGI）的重要组成和发展阶段，预训练
的大模型的快速发展成为AIGC和AGI的强大助
力和重要技术路线。
通用大模型可能成为未来智能时代的基础
设施，并可能改变人和机器智能的交互模式，具
有重大的投资价值。通用大模型具备极高的技术
和资源壁垒，企业可以通过模型规模、准确性、功
能全面性、落地便捷性、经济性等方面构建越来
越高的护城河。
未来，华控基金将持续助力企业技术不断突
破，推动国内新一代人工智能水平的提升和大模
型生态的持续完善，全力赋能企业基于大模型能
力在多场景进行落地，加速通用大模型技术的产
业化、规模化、商业化发展。
Portfolio Company News
7
被投企业新闻
华控基金简讯 二零二叁年第三期
华控投资 | 品驰医疗神经调控产品再获批，
全球首款可充电、感知、蓝牙链接！
近日，华控投资企业北京品驰医疗设备有限公司（简
称：品驰医疗）的可充电植入式迷走神经刺激脉
冲发生器套件（VNS）G113R、G114R正式获得国家药品
监督管理局（NMPA）批准，用于治疗3周岁及以上药物
难治性癫痫患者。
迷走神经刺激（VNS）是一种神经调控疗法，通过
电刺激一侧迷走神经，调控大脑活动，且手术无需开颅，
仅需在颈前作长约2厘米切口分离迷走神经，胸前或腋前
切口做脉冲发生器囊袋。手术全程在显微镜下操作，微
创，近乎无出血，术后恢复快。
迷走神经刺激不仅可以用于治疗癫痫，还可以激活
脑内神经调质系统，促进多巴胺等因子释放，从而治疗
抑郁症、阿尔兹海默症、克罗恩病、卒中后康复等。
在我国，功能神经外科疾病拥有庞大患者群体，这
其中尤其以帕金森病、癫痫、精神疾病、疼痛患者居多。
其中帕金森病患者全国保守估计为250万左右，但接受
神经调控疗法治疗的不到1%；900万癫痫患者里面有近
30%为药物难治性癫痫，这部分患者同样没有得到很好
的治疗；我国疼痛患者更是有1亿人以上，伴有不同程度
疼痛的癌症患者就有
250万左右。
同时，随着中国人
口老龄化程度的不断
加深，老年人口规模扩
大推动年龄相关神经
性疾病患者规模的持
续提升，各类痴呆病率
与年龄增长呈密切的
正相关趋势。
但由于高端医疗
设备长期依赖进口，导
致国内价格一直居高不
下。多年来，昂贵的治疗费用，让许多患者望而却步。
为解决高端医疗器械的进口依赖和老百姓看病难问
题，国家“十二五”科技支撑计划中专门立项支持品驰医
疗研发国产VNS产品。品驰医疗随即开展首个国产VNS
临床试验，并由北京天坛医院牵头，联合五家单位开展了
前瞻性、多中心、随机双盲平行对照临床试验。
2015年，品驰医疗VNS获批国家创新医疗器械，
成为我国迄今唯一的VNS创新器械。品驰医疗的VNS
（G111和G112型）获得国家药品监督管理局（NMPA）
批准上市，收获了首个国产VNS注册证。
为让更多的中国患者负担得起这种有效治疗，品驰
医疗联合清华大学研究团队与北京天坛医院等机构开展
合作，通过艰苦攻关，终于打破技术壁垒。
2020年，由品驰医疗与清华大学合作研发的“蓝牙
连接可感知、可反馈、可充电迷走神经刺激脉冲发生器”
动物试验研究正式启动，标志着继G111和G112型迷走
神经刺激脉冲发生器后，新一代国产植入式迷走神经
刺激脉冲发生器研发的重要里程碑。
技术突破只是医疗器械发展的开始，适应临床需
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 8
求的解决方案和示范推广是强化产业发展的有力
支撑。
经过多年潜心研究，由品驰医疗完全自主研
发、拥有国家技术专利的可充电植入式迷走神经
刺激脉冲发生器套件（VNS）G113R、G114R终
于获批。
这是全球首款可充电可感知VNS产品，具备
可充电功能，减轻患者更换电池负担，使用寿命更
长，适用患者群体年龄更小。同时，G114R还具备
心电感知功能，通过采集心电信号并解算心率，
为临床制定更精确的治疗方案提供参考，进而有
助于提高癫痫患者疗效和生活质量。此外，两款设
备均具备蓝牙无线通信功能，为患者便捷，改善医
生和患者的程控体验。最重要的是，手术费用相
比于过去使用进口器械，直接下降7万元，大大减
轻了患者的负担。
目前，品驰医疗与清华大学、北京天坛医院共
建“神经调控国家工程研究中心”，并已在国内超
过200家医院开展手术，最长植入超过9年，造福
数以千计的患者。
神经调控技术产品的国产化虽起步较晚，但
在技术上却体现出了后发优势。
远程程控、变频刺激、3.0T核磁兼容……一项
项技术创新，已经走在世界前列。品驰医疗在神经
调控领域取得的成绩，是中国高科技制造力量的
杰出代表，为我国乃至全球的帕金森病、肌张力障
碍、癫痫等众多神经系统疾病的患者打开了希望
之门。
经华控基金调研，2020年，全球植入式神经
调控市场规模约为56亿美元，预计到2030年将增
长至126亿美元左右。而侵入式神经调控目前中
国治疗渗透率远低于欧美发达国家，这将进一
步推动国产植入式迷走神经刺激器在国内市场
中的普及，未来有巨大增长空间。
此外，我国“十四五”国家重点研发计划“诊
疗装备与生物医用材料”重点专项中明确提出，围
绕成人和儿童癫痫的治疗，研发基于国产植入式
迷走神经刺激器（已获得注册证的国家创新医疗
器械产品）的新型癫痫治疗技术集成解决方案。
“专项”的定位不光是解决卡脖子的技术问
题，更要针对未来的技术发展进行前瞻布局，通过
前沿颠覆性技术的研发，带动整个医疗器械的创
新，实现跨越式发展。
在市场空间与国家政策的双重促进下，华控
长期看好神经调控领域，也坚信神经调控产品将
会为更多的患者带来福音。
未来，华控基金将继续支持品驰医疗迷走神
经刺激产品不断研发创新，秉持“爱人如己”理念，
关爱广大癫痫患者，为患者提供优质服务的同时，
推动我国迷走神经刺激疗法的应用和发展。
Portfolio Company News
9
被投企业新闻
华控基金简讯 二零二叁年第三期
华控投资 | 打破癌症治疗困境，
华夏英泰自主研发技术STAR-T造福全球患者
近年来，小分子靶向药和大分子抗体药是抗癌领域
的主流，而随着靶点拥挤问题却日益严重——根
据IQVIA数据，2021年全球仅PD-1/L1相关的临床试验数
量就超过了5600个。目前，寻求“差异化”已成为新药研
发的重要主题。
其中，细胞疗法成为一个重要的差异化领域，备受
行业追捧。其基本原理是通过生物工程改造，使人体免
疫系统具有识别、杀伤癌细胞的功能。目前，CAR-T、
TCR-T、TAA/TSA等涉及改造、激活T细胞的疗法是
行业的焦点，其他还有NK细胞、DC细胞等，吸引了一
大批企业涌入研发。
华控基金投资企业华夏英泰就是其中翘楚。日前，
华夏英泰受邀参展2023年中国国际服务贸易交易会（简
称：服贸会），联合创始人赵学强博士接受了多家媒体采
访。华夏英泰于2022年7月完成由华控基金领投的B+轮
融资，华控持续助力企业全球独创技术造福患者。
华夏英泰由免疫学家林欣教授于2018年领衔创立，
专注于基因编辑T细胞免疫治疗产品的开发和产业化，
其核心技术为拥有自主知识产权的TCR-T技术平
台——STAR-T（合成性T细胞受体抗原受体）。
以此为支撑，华夏英泰布局了针对血液瘤与实体瘤
疾病的自体型和定点整合通用型的产品管线，已有多条
产品管线处于临床或临床前研发阶段：
CD19/CD20双靶点STAR产品HXYT-001于2022年9
月6日获得国家药品审评中心的临床默示许可，正在北京
大学肿瘤医院牵头下进行I期临床试验工作；另一款靶向
LILRB4的产品YTS104，治疗急性髓系白血病（AML），
于去年12月获得了美国FDA授予孤儿药资格；同时也在
面向实体瘤做开发，并着手布局定点整合的通用型产品。
2026年前，公司将推动至少2款基于STAR-T开发的细胞
治疗药物上市。
目前已有的CAR-T细胞免疫疗法相关专利主要掌握
在大型跨国药企手中，且治疗费用昂贵，以药明巨诺、复
星凯特CAR-T为代表的细胞治疗产品一直受困于价格高
（几乎是百万一针）、商业化难突破的问题。
赵学强表示，STAR-T的出现就是为了打破这种局
面：首先，华夏英泰有自主技术，并针对该技术做了全
球的专利布局；其次，要在设备、设计、耗材等做国产替
代，降低生产成本。
该技术综合了CAR-T与TCR-T的优势，较传统
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 10
CAR-T治疗产品具有抗原敏感度更高、肿瘤浸润
能力更强、安全性更高等显著优势。
如何通俗地理解该技术？赵学强解释到，之
所以罹患癌症，最根本的原因还是T细胞不认识癌
细胞了，而CAR-T或TCR-T就是定向地改造T
细胞，或为其安装一个“GPS”，让它知道谁是
癌细胞。
其中，CAR-T是把抗原受体和T细胞人为地组
合到一起，好处是发挥作用比较快、缺点是持久性
不太强；TCR-T则更接近于天然产物，但识别靶点
的机制很受限。“STAR-T相当于是TCR基础上
的CAR，具备TCR的信号和CAR的识别靶点机
制，使得编辑的T细胞更具有天然T细胞的特性
还能更好地识别。”
另外，赵学强也谈到，STAR-T可以更好地针
对两个靶点：CAR是一个单链的，就只能将抗原
受体做“串联”，固然能更好地发挥功能，但相互
之间的影响会特别大，设计的挑战难度会很高；而
STAR是双链，可以让天然的T细胞受体实现“并
联”，相互干扰会非常小，也更容易成药。
华夏英泰团队最早从2019年开始做STAR技
术的开发，并在2021年将成果——新的细胞疗法
STAR-T即（synthetic T cell receptor and antigen
receptor-T）发表于Science Translational Medicine
上。华夏英泰是全世界首个报道了这个结构、并
将它设计了出来，还在临床前动物试验证明它能
发挥更好功能的团队。
除了特色的STAR-T自主技术，华夏英泰也在
重点攻克实体瘤。目前全球已有9种CAR-T产品上
市，其适应症均为血液瘤，譬如淋巴瘤、多发性骨
髓瘤。但其实，实体瘤具有更巨大的临床需求和市
场需求——最新的全球癌症数据指出：“约90%的
癌症发病率都是由实体瘤引起”。据赵学强透露，
公司的第三和第四个管线都是针对实体瘤：一个
是肝癌，一个是胰腺癌或间皮瘤，以及一些组合
的设计，目前正在做探索性临床研究。
赵学强表示，STAR-T更像TCR-T，更接近于
天然的T细胞的特性，更容易攻克实体瘤。“目前我
们在动物试验中也看到这项技术在实体瘤的结果
会更好一点，确实不容易耗竭，持久性会好，因为
细胞扩增、T细胞扩增杀伤肿瘤，都会更好。”
值得关注的是，除了实体瘤，开发通用型产
品也是行业的未来共识，这也是华夏英泰正在努
力的方向。理想丰满、现实骨感。目前并没有一款
通用型的产品上市，国际上通用型产品的临床数
据也并没有达到大家的预期，目前的技术也还无
法发挥成本优势。
赵学强认为，从产品开发的角度，通用型目
前还没有被证明“相对更好”的技术路线，如何
去编辑、怎么提高持久性等问题都需要时间来突
破。“目前通用型正处在最艰难的爬坡阶段，只要
‘坡’上去了（I期临床能证明效果），行业就会迎
来新局面。”
目前，华夏英泰最成熟的产品为前文提及的
HXYT-001（CD19/CD20双靶点STAR-T）。赵学强
透露，针对STAR-T产品做的早期临床试验显示：
没有发生三级以上的细胞因子风暴，证明了其安
全性。
另外，公司也在推进出海。赵学强表示，“我
们希望用最方便、最快速、最稳定的方法进入北
美市场，利用当地的资源、生态，当地有经验的
CDMO和临床开发中心，采取合作的模式去布局；
国内的策略就是要集中精力把临床试验、产品研
发做好。”
华控基金认为，TCR-T是细胞疗法的重要
发展方向，国内外多项临床实验结果展现了其在
安全性、长期有效性、实体瘤疗效方面的诸多优
势，发展潜力巨大。
华夏英泰STAR-T技术平台综合TCR-T和
CAR-T优势，拥有全球的底层专利布局，首条针
对血液瘤的管线已进入临床并展示出极佳的安全
性，后续针对实体瘤的研发管线已在探索性临床
研究中展现出积极信号，标志着STAR-T技术平台
正逐步得到临床验证。
下一步，华控基金将持续助力企业推动
STAR-T细胞疗法的临床应用，并走向国际市场，
满足全球患者的未被满足临床需求。
Portfolio Company News
11
被投企业新闻
华控基金简讯 二零二叁年第三期
华控投资 |多家前沿技术被投企业荣获
“2023ICVS中国自动驾驶奖”，领跑行业新势力
8月26日，2023 ICVS中国自动驾驶博览会暨中国智能
汽车产业链展圆满落幕，由上海市车联网协会重磅
推出的“闪耀中国·2023 ICVS中国自动驾驶风云盛典”
年度评选正式揭晓。
华控基金多家前沿技术被投企业斩获殊荣，英创汇
智荣获“自动驾驶创新技术奖”，星云互联荣获“智能
网联领域先行企业奖”，睿创微纳（SH.688002）荣获
“自动驾驶领域最具潜力奖”；六分科技、英创汇智入
选“中国自动驾驶百强企业”。
本届博览会涵盖了6大展区，聚焦自动驾驶及高阶自
动驾驶方案、自动驾驶软硬件、智能座舱、智能底盘、电
驱动，集结了500+企业，榜单由ICVS主办方组织经过投
票总数合计，组委会评审团打分，综合评选得出。
奖项的设立旨在推动全球自动驾驶产业发展，鼓励
技术创新、提升企业品牌价值。华控基金多家被投企业
斩获殊荣，也是对华控在自动驾驶行业深耕、研判综合
能力的肯定，充分彰显了华控的品牌实力和行业价值。
英创汇智作为中国汽车智能线控技术的领航者，核
心团队来自清华大学，在线控底盘领域拥有20多年的技
术积累，并拥有完整的自主知识产权。先后入选国家科
技型企业、国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨
人”企业，获得了重庆市科技进步一等奖、安徽省科技进
步三等奖、天津市发明奖、国家工信部自主ESC技术强基
工程支持，并通过了ISO9001、ISO14001、IATF16949、
VDA6.3、ASES等质量体系认证。
星云互联深耕智慧交通，战略前瞻，首倡立足“车
路协同”的发展路径，坚持自主自研智能车路协同系统
和应用，攻克V2X一体化集成、虚实交互、无线通信等
难题，制定中国首个智能车路协同数据通信国家标准，
在道路交通优化控制等关键技术及应用上持续突破，填
补空白，达到国际领先水平。目前，星云互联已自研全栈
C-V2X软硬件产品和全场景智慧交通解决方案，首家车
端量产“星钥”V2X协议栈累计授权量达到300万+套，
建成5000+智能网联路口，业务遍及30+城市，10+主机厂
和Tier1，持续推进车路云一体化规模化部署。
六分科技高度重视高精度定位服务的技术创新，
公司持续加大在技术领域的研发投入，掌握一批拥有完
全自主知识产权的高精度定位核心技术，并建立了基于
VRS原理和PPP-RTK原理的高精度定位技术与产品体
系，为智能驾驶等多个领域的精准定位服务提供专业技
术支持。目前，六分科技的高精度定位已服务行业客户
千百余家，高精度定位日播发量超15亿次。截止目前，公
司已收获国内外多家知名车企和Tier1量产订单，获得客
户的肯定。
睿创微纳（SH.688002）是领先的、专业从事专用
集成电路、特种芯片及MEMS传感器设计与制造技术开
发的国家高新技术企业，具备多光谱传感研发、多维感
知与AI算法研发等能力，为全球客户提供性能卓越的
MEMS芯片、ASIC处理器芯片、红外热成像与测温全产
业链产品、激光、微波产品及光电系统。睿创微纳旗下拥
有InfiRay®等品牌商标，产品广泛应用于夜视观察、人
工智能、机器视觉、智能驾驶、无人机载荷、智慧工业、安
消防、物联网、医疗健康等领域。
华控基金认为，目前我国智能网联汽车产业发展
步伐相对较快，行业初步呈现出积极、繁荣的良性竞争
态势。而决定我国汽车产业发展成败的关键之一便是下
半场的智能网联汽车，不仅科技含量更高，对国内5G、
半导体、人工智能等行业的拉动作用也更明显。
华控基金基于对新一代信息技术的深刻理解，坚定
看好智能网联汽车赛道，按照Top-Down理念全面研究
重点细分行业，围绕电动化、网联化、智能化，持续研究
并对全产业链进行布局，持续挖掘产业链上的具有技术
创新优势的企业并为其赋能。
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 12
华控投资 | 中储国能完成国际首套先进
压缩空气储能系统测试，加速落地应用
近日，我国压缩空气储能系统研发方面取得重
大突破，华控投资企业中储国能，联合中
国科学院工程热物理研究所自主研发的国际首
套300MW级先进压缩空气储能系统膨胀机完成
集成测试，顺利下线。
今年五月，中储国能完成超10亿元A轮融资，
华控基金作为老股东继续增资，企业投后估值超
60亿元，较华控第一轮投资后实现估值增长近5
倍。华控始终看好中储国能在中国压缩空气储能
领域的强大实力与技术优势，并持续助力企业推
进压缩空气储能技术的产业化与商业化。
储能技术是能源革命的关键支撑技术和国家
战略性新兴产业。压缩空气储能具有规模大、成本
低、效率高、环境友好等优点，是最具发展潜力的
大规模储能技术之一。
膨胀机是压缩空气储能系统的核心部件，具
有负荷高、流量大、流动传热复杂、高效宽工况运
行要求高等技术难点。经过多年的不懈努力，研发
团队先后攻克了全三维设计、复杂轴系结构、动态
调节与控制等关键技术，研制出完全自主知识产
权的国际首台300MW级先进压缩空气储能系统多
级高负荷膨胀机。
2023年8月初，中储国能和中国科学院工程热
物理研究所完成了300MW压缩空气膨胀机的集成
测试，各项测试结果均达到或超过设计指标，具有
集成度高、效率高、启停快、寿命长、易维护等优
点。该300MW压缩空气膨胀机的成功研制，是我
国压缩空气储能领域的重要里程碑，推动了我国
先进压缩空气储能技术迈向新的台阶。
中国科学院工程热物理研究所是国内最早开
展压缩空气储能研究的机构，通过19年的努力，建
立了具有完全自主知识产权的研发体系，先后突破
了系统全工况设计与控制、多级高负荷压缩机和
膨胀机、高效超临界蓄热换热等关键技术，并分
别于2013、2016、2021年建成国际首个1.5MW级、
10MW级、100MW级先进压缩空气储能系统。
中储国能公司是中国科学院工程热物理研
究所压缩空气储能技术的产业化公司，具备百兆
瓦级压缩空气储能系统研发、设计、制造、工程实
施、投资和运营全套能力，已成为国际先进压缩空
气储能系统的开拓者和引领者。双方于2018年起，
在全球率先开展了国际首套300MW先进压缩空气
储能系统的研发工作。
压缩空气储能系统的大规模化是降低成本、
提高效率、提高市场竞争力的重要途径。相比
100MW先进压缩空气储能系统，300MW系统规
模将提高3倍，单位成本降低20-30%，效率提高
3-5%。
华控基金认为，先进压缩空气储能系统是新
型储能的重要发展方向，是促进国家“双碳”目标
实现的关键技术之一，除了可以实现大规模能源
储存之外，同时还具备环境友好、安全和低成本的
特性，发展潜力巨大。
300MW先进压缩空气储能系统膨胀机成功
完成测试，标志着我国首套300MW先进压缩空
气储能系统取得重大进展，这也预示着先进压缩
空气储能系统将会加速在应用端的落地。
下一步，华控基金将持续助力企业继续推动
300MW先进压缩空气储能示范电站建设，加速重
大技术成果转化为绿色生产力，服务国家能源发
展大局与区域经济发展，全力支持新型电力系统
构建与“双碳”目标的实现，加速压缩空气储能技
术的产业化、规模化、商业化发展。
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公司新闻
13 华控基金简讯 二零二叁年第三期
近日，华控基金宣布完成对中国
电动航空头部企业沃飞长空
的A轮战略领投。本轮融资将主要用
于沃飞长空“飞行汽车”AE200的持
续研发及市场拓展，并不断推进城
市智慧立体交通场景的应用落地。
技术实力与产业生态优势显著，
率先投入商业化运营
沃飞长空是城市电动航空
eVTOL领域的领先企业，是国内目
前最早、唯一完成2吨级以上倾转
旋翼eVTOL试飞的企业，且有望在
未来几年获得国内首张倾转旋翼适
航认证，并率先投入商业化运营。
作为吉利科技集团旗下低空出
行品牌，沃飞长空以低空出行业务为
核心，致力于推动空中交通技术的
创新和应用，具备出众的飞行器正
向研发、系统集成能力与民用航空
器适航认证经验。公司核心团队拥
有在国内外知名院所、跨国企业积
累的多年研发和管理经验，以及丰
富的海内外适航经验，核心技术已
经实现完全自主可控，产品与适航
进度匹配度高。
目前，全球电动航空行业处在
发展的初期，需要完备的生态系统
与产业链上下游资源的支持才能实
现真正商业化落地。沃飞长空脱胎
于吉利科技集团，可联合吉利科技
生态内的电池、电机电控、原材料等
供应链上游企业，打造高品质、高稳
定、高性价比的产品；沃飞长空未来
可联合吉利旗下的曹操出行、耀出
行、礼帽出行等出行解决方案商，打
造天地一体的立体交通解决方案，
为客户提供成熟而便捷的服务。
沃飞长空AE200飞行器，是沃飞
长空针对城市群低空出行应用落地
提出的解决方案。该产品为一型5至
6座级纯电动垂直起降飞行器(eVTOL)，瞄准城市群高密度空中出行
需求，以高性能、高安全、高舒适为
设计目标，采用了先进的自动飞行控
制系统和强大的卫星导航技术，能
够准确识别、掌握飞行状态，产品巡
航时速可达250公里，能够有效满足
城市群内/市域间零排放、低噪音、
高频次商业运营的使用需求。
2022年8月，沃飞长空AE200
全尺寸技术验证机首次亮相，同
年11月拿到中国首张有人驾驶载人
eVTOL型号合格审定受理申请通知
书。2023年1月完成首次飞行试验，
同年4月AE200型号合格审定委员会
（TCB）首次会议顺利召开，AE200
项目全面进入适航要求确定阶段。
完整布局产业链上下游企业，
助力低空产业乘风起航
当前，新能源产业及电动化应
用发展势头迅猛，华控基金早已前
瞻性地在电动航空产业链上下游开
展布局。其中包括锂金属电池创新
开发龙头企业盟维科技、国内领先
的厘米级卫星高精度定位企业六分
科技，航空碳纤维结构件研发及制
造领域龙头企业佳力奇，以及航空
装备龙头企业广联航空（300900）
等一系列企业，都为沃飞长空产业
链提供了强有力的支持。
同时，华控基金旗下亚太地区
最大的公务航空企业华龙航空，运
营着各大飞机制造厂商的主流机
型，拥有高度数字化的航空器全生
命周期管理体系和经验颇丰的专业
团队，可以为沃飞长空AE200的持
华控基金完成对沃飞长空 A 轮战略领投， 01 加速城市智慧立体交通场景的应用落地
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 14
续适航工作提供有力支持。华龙航空
在市场规模及链接终端的优势，可加
速AE200在更多商业场景中的应用落
地，共同推进和引领中国低空出行。
华控基金认为，近年来国家各部门
密集出台了系列政策文件，从顶层的产
业规划、发展路线图到适航标准研究，
助推电动航空行业的发展。电动垂直起
降飞行器（eVTOL）从事载人、大载重
物流运输，是先进空中交通（AAM）全
面落地的基础，未来有望改变城市出行
方式。随着全球多家eVTOL企业在未
来的2-3年内先后获得TC认证，预计
电动航空行业将迎来快速发展，市场
规模有望突破千亿元。
未来，华控将持续支持企业的技
术创新，在研发进度、适航审定、企业
合作中不断发挥赋能作用，助力“立体
出行”的建设完善，为消费者带来更安
全、经济、环保的飞行体验的同时，也
让未来的城市低空飞行成为可能，为中
国自己的低空产业贡献一份力量。
碳中和背景下，新能源汽车发展及
相关技术已经迈入加速升级阶
段。深圳市南山区作为全国新能源汽车
产业聚集程度最高的区域之一，具有产
业基础雄厚、产业链完整、企业创新能
力强等突出优势。
5月30-31日，由深圳市南山区人
民政府、清华大学全球私募股权研究
院、华控基金共同举办的“探索新势
能·打造新生态”新能源汽车发展及
相关技术研讨大会隆重召开。
此次活动采取“企业座谈会（闭
探索新势能 打造新生态 新能源汽车发展及 03 相关技术研讨大会圆满落幕
7月19日，在清科创业、投资界主办
的第十七届中国基金合伙人峰会
上，2023「投资界TOP 100」投资人榜
单隆重发布，华控基金董事长张扬连
续四年入选。
「投资界TOP 100」投资人榜单评
选已连续举办八届。本次榜单评选实
行提名制，根据个人投资企业数量、个
人投资金额、综合回报水平、个人及其
所在机构行业影响力等进行评选，最
终评选出100位取得卓越投资业绩、同
时对于中国风险投资以及股权投资行
业做出巨大贡献的杰出投资人。
华控基金在董事长张扬的带领
下，成立十六年来始终坚守科技创新
投资，在硬科技领域已经建立起超高
壁垒。华控在不断提升研投核心能力
的同时，管理规模也在稳步增长，投资
业绩稳步提高，已完成对航空航天、芯
片半导体、碳中和技术、人工智能、量
子技术到基因技术的全产业链布局，
助力被投企业加强核心技术自主可控
的能力，持续助力我国制造业的转型
升级。
未来，华控基金将不断进化、迭
代投资策略与经营管理理念，进一步
提高组织投资管理能力和风控能力建
设，为成为长期保持业绩较高一致性
的优秀股权投资机构而持续奋斗。
华控基金董事长张扬连续四年获评 02 「投资界 TOP 100」投资人
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公司新闻
15 华控基金简讯 二零二叁年第三期
门）+项目路演+主题论坛”的形式，
实现了产学研政多维度的深度融合，
汇聚了行业顶级专家、企业家、政府
官员、专家学者、投资人、创业团队等
共200余人。
会上，深圳市南山区区委常委、
常务副区长李小宁，清华大学经济管
理学院副院长、创新创业与战略系教
授李纪珍莅临现场并致辞，清华大
学副校长杨斌通过视频致辞。多名
专业投资人、顶尖专家学者、行业领
军企业展开了精彩的主旨演讲，通过
产学研深度交流合作的方式助力产
业发展。
华控基金紧抓时代机遇，在能
源革命带来的巨大浪潮下，在能源
结构转型升级的细分领域，根据行
业周期发展规律，从市场空间、未来
增速、进入壁垒、生命周期、竞争格
局维度寻找重点投资机会，投资了一
大批相关细分行业内的龙头企业。
华控基金合伙人、董事总经理
李远烽在会上发表《拥抱能源革命
时代》主旨演讲。李远烽表示，随着
中国能源格局的重构与转型，也为资
本市场带来了百万亿的机会。华控基
金自成立伊始就十分重视ESG投资，
面对能源革命时代来临、双碳目标实
现的要求，华控基金已完成前瞻性布
局，并积极推动能源结构供给侧的
改革，加速推进“绿色发展”与“数
字化发展”的双重可持续发展道
路，助力构建一个健康友好、低碳
绿色的未来。
华控基金被投企业六分科技副
总经理王平发表《北斗高精度定位助力自动驾驶》主旨演讲，对高精度
定位原理和智能驾驶应用进行了专
业解读，并介绍了六分科技的产品
和服务。六分科技拥有从完好性监
控、信息安全、功能安全、质量体系
到运维保障的完整支撑体系，在乘
用车、商用车和无人车等不同的智
能驾驶车辆中已经具有丰富的量
产交付经验，覆盖L2-L3及以上的
ADAS场景，为多家国际知名车企和
国内头部新能源汽车等品牌均已开
启合作。
星云互联联合创始人石勇发表
《智能网联汽车中国方案实践及思
考》主旨演讲。星云互联目前已经落
地C-V2X多场景应用，覆盖智能网
联测试场、智慧城市交通系统、智
慧园区、智慧高速、国家级示范区和
先导区建设、双智城市建设，智能网
联汽车应用等多领域。未来企业将
不断推动努力为车联网商用打造新
示范，车联网运营构建新模式，科技
创新赋能智慧交通，与业界同仁一起
为车路协同规模化应用、智能网联汽
车及智慧交通产业发展助力。
盟维科技联合创始人、CEO周
莉莎发表《锂金属电池产品开发现
状与应用前景》主旨演讲。她表示，
锂金属电池在新能源汽车中的应用
正逐渐进入产业视野。锂金属电池
这类前沿性创新技术要实现从基础
研究到实用化产品开发的突破，必须
选择让技术创新面向市场，用明确的
市场需求导向，在应用场景中推进
产品迭代。盟维科技的高镍三元适
配金属锂负极的技术路线，基于复
合液态电解质对锂金属电池体系进
行了包括从基础材料、电芯工艺，
到制造设备、结构设计等关键环节
的系统性创新开发。
圆桌论坛由华控基金董事总经
理熊诚主持，华控基金CEO华桦作
为参与嘉宾，与清华大学核能与新
能源技术研究院教授、国际氢能协
会副主席毛宗强，星云互联联合创
始人石勇、沃飞天驭总裁兼首席科
学家郭亮、杭州迅蚁科技创始人兼
CEO章磊共同探讨新能源汽车相关
技术的发展及投资机会。
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 16
华控基金CEO华桦表示，从投资
角度看，新能源行业已经进入到了投资
拐点位置。我国能源结构以传统化石能
源为主，从供应链与国家安全双层角度
来看，能源结构转型已经被提到了国家
战略高度。因此，在新能源政策不断
利好、相关技术迅速发展、资本支持的
多重拉动下，中国的能源产业已经进
入爆发式增长阶段，技术水平和市场
规模都处于国际领先地位。
此外，华控基金投资的10余家优
秀企业、项目和政府相关部门进行了一
对一的座谈交流。通过这种方式，帮助
企业更深入地了解深圳市南山区政府
在新能源汽车相关领域的发展规划以
及支持政策，同时，也让政府更加详细
且全面地掌握企业发展方向，技术重
点以及行业前沿信息。
此次论坛充分发挥了华控基金、清
华大学全球私募股权研究院和南山区
政府的资源优势，链接了政府部门、研
究院所、优质项目、投资机构等多方力
量，实现了产学研政的高度融合。
华控基金依托于清华大学全球私
募股权研究院丰富的专家资源，围绕
新一代信息技术、生物技术、先进制造
以及碳中和等多个热门领域开展深入
研究。未来，华控将继续积极挖掘优秀
龙头企业，搭建企业与学院的沟通桥
梁，联合各地方政府，助力实现产学研
政交流合作，推动产业发展。
6月9日，36氪2023「中国最受创业
者欢迎投资机构\\投资人」名单正
式公布，华控基金连续三年荣获「中
国最受创业者欢迎私募股权投资机
构TOP 50」，华控基金董事长张扬继
续蝉联选「中国最受创业者欢迎投资
人TOP 100」殊荣。
36氪创投研究院从募、投、管、退
四个维度的业绩作为评价基础，辅以
面向广大创业企业征集意见，最终评
选出完整榜单。
华控基金连续三年进入「中国最
受创业者欢迎私募股权投资机构TOP
50」，董事长张扬继续蝉联「中国最受
创业者欢迎投资人TOP 100」殊荣。
华控基金成立16年来，始终致力
于成为长期保持业绩一致性的优秀股
权投资机构，在Top-Down的行业研究
指导下，遴选出了一大批代表世界高技
术前沿发展方向、对国家未来新型产
业形成具有引领作用的企业，助力其
快速成长。
未来，华控基金将持续以前瞻性
研究和踏实稳健的投后管理赋能企业
发展，坚定不移地以资本力量支持科
技创新，为LP及被投企业创造价值。
喜获三连！华控基金荣获 36 氪 2023「中国最受创业者欢迎 04 私募股权投资机构 TOP 50」等两项大奖
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公司新闻
17 华控基金简讯 二零二叁年第三期
9月22日，36氪“暗涌·2023产业
未来大会”落下帷幕，「2023年
度中国股权投资机构系列名册」正式
发布。
凭借优秀的投资业绩，华控基
金继续蝉联“中国最受LP认可私募
股权投资机构”，连续八年入选“中
国先进制造领域最佳投资机构”；
凭借在航空产业链的多年深耕和布
局，荣登“中国航空航天领域投资
机构”榜单。
同时，董事长张扬成功入选
“中国先进制造领域投资人”榜
单，这也是张扬本年度第二次荣膺
该领域最佳。
该系列榜单已经持续发布五
华控基金斩获 36 氪 「中国最受 LP 认可私募股权 05 投资机构」等四项大奖
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 18
7月21日，融资中国2023（第九届）
中国产业投资峰会暨融中（第六
届）有限合伙人峰会落下帷幕，融中
2022-2023年中国产业投资榜单正式
发布。
华控基金持续保持在新一代信息
技术、先进制造、生物医药领域投资
的优势地位，蝉联「2022-2023年度
中国新一代信息技术领域最佳投资
机构」、「2022-2023年度中国先进制
造领域最佳投资机构」以及「2022-
2023年度中国医疗健康领域卓越投
资机构」三项大奖。
同时，华控在新能源领域投资业
绩快速成长，成果喜获市场认可，成功
入围「2022-2023年度中国新能源领
域最佳投资机构」。
中国产业投资榜单根据融中数据
库和专业研究团队，通过问卷调研、
访谈、指标计算、汇总核实、综合评
分等流程进行筛选和评定，采用定量
与定性相结合的方式进行专业评估最
终得出。
过去一年，华控基金在新一代信
息技术领域，以“自主可控、技术创
新、产业升级”为投资主线，精准布局
“补链强链”环节，在半导体、芯片、
核心器件和关键材料领域，投资孵化
出了多家上市公司和细分市场龙头企
业，在多领域填补了国内空白，为解决
“卡脖子”问题做出巨大贡献。其中人
工智能领军企业云天励飞（688343）、
国产半导体前道光学量检测设备龙头
企业中科飞测（688361）成功上市；国
内WIFI射频前端龙头企业康希通信、
国内领先的物联网无线连接芯片研发
企业泰凌微接连过会。
在高端制造和生物技术领域，华
控为推动产业转型升级，主动布局“自
主可控”环节，助力中国技术立足全
球竞争。在“战略前沿”技术领域的脑
机接口、量子技术、无人技术、AI大模
型、元宇宙、基因编辑等领域提前布
局，推动战略新兴产业快速发展。过去
一年，地面无人装备龙头企业晶品特
届，致力于发现和找到那些市场上
值得关注的投资机构和背后出资人。
3 6氪创投研究院通过邀请市场上
1500+VC、PE以及母基金、产业基金，
广泛收集参与者在募资、投资、管理、
退出四大维度的细节数据，基于问卷
内容进行走访/电话调研，最终评选出
具有权威性的榜单结果。
2023依然是充满变化与不确定性
的一年，华控基金却始终保持着稳定的
业务发展，在不断提升投资服务能力的
同时，持续加大研究力度，以研究驱动，
第一时间准确判断趋势方向，提前做好
审慎布局覆盖，发掘新潜力赛道。
在先进制造领域，华控基金始终
保持着业内的领先地位和先发优势，
在细分领域的机构与投资人评选中，
已连续八年荣膺最佳。
同时，华控基金本次能够入围
“航空航天”领域最佳投资机构，得
益于在航空、航天、航发领域的全产
业链布局。围绕“航空航天”产业链的
自主可控，华控基金投资布局企业包
括中国最大的军用飞机刹车制动产品
民营企业北摩高科、中国最大的军用
飞机大型结构件锻造民营企业三角防
务、国内航空工装/金属件/复材件、部
段总装等综合能力最强的民营企业广
联航空、国内军用飞机地面保障设备
行业和军用飞机部件装配服务行业的
领先民营企业立航科技等。
此外，华控基金通过自上而下的
投资模式，紧紧抓住未来科技革命浪
潮来临的机会，在新能源领域重点布
局新型光伏、氢能、新能源汽车和储能
领域；在前沿科技领域布局了第三代
人工智能、脑机接口技术、量子技术、
元宇宙技术、无人化、垂直电动航空等
领域。
纵然时代风云变幻，但华控基金
始终以审时度势、克制勤奋保存力量，
也因此收获了来自LP、产业同行以及专
业评选机构的认可。未来，华控基金将
在秉持社会责任感、积极推动被投企
业发展的同时，持续为制造业的转型
升级、中国经济的繁荣和可持续发展
贡献力量。
华控基金斩获融中财经四项大奖， 06 首次入围新能源领域最佳投资机构
Company News
公司新闻
19 华控基金简讯 二零二叁年第三期
装（688084）、OLED产业链领军企
业莱特光电（688150）、仿真技术龙
头企业华如科技（301302）成功上
市，国内航空碳纤维领军企业佳力奇
成功过会。
在新能源领域，华控基金虽首
次入围最佳投资机构，但在新能源
领域的投资成绩令人瞩目，本次入围
最佳投资机构正是市场对华控阶段
性成果的认可与肯定。
作为国内早期加入联合国PRI
组织的企业，在普遍追寻互联网模
式、短期投资效益的风口下，华控始
终坚持投资拥有长期发展目标的优
秀企业，更关注企业和自身在环境、
社会责任、企业治理三个层面的表
现进行绩效评估，而非以追求短期
财务表现为核心标准。
在华控基金的众多项目中，都
可以看到ESG投资理念的身影。在
储能、燃料电池、动力电池正负极材
料、氢能产业等新能源领域，华控投
资了包括全球最先进、功率最大的压
缩空气储能系统生产制造企业中储
国能，国内唯一一家同时具备燃料电
池系统和整体装备生产线制造能力
的高新技术企业爱德曼氢能，以及
产业化进程在全球范围内处于领先
地位的锂金属电池生产制造企业盟
维科技等。这些企业在华控基金的
持续助力下，技术与商业化能力都获
得了长足发展与突破。
华控基金将始终坚守硬科技投
资信念，以长期陪伴的决心和穿越风
暴的勇气，携手技术创新型领军企
业，在这个巨变正在产生的时代共
同成长，在为投资人创造长期稳定回
报的同时，为经济社会的发展持续贡
献价值。
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 20
华控基金入选钛媒体
「2023 年 H1 投资机构先锋榜」三项榜单
7月31日，钛媒体2023H1投资机构
先锋榜正式发布，华控基金进入
三项榜单：“投资先锋-私募投资机构
TOP 20”，“退出先锋-私募投资机构
TOP 10”以及“先进制造领域投资先
锋TOP 20”。
该榜单以投资机构2023年1月1
日—2023年5月31日的提交核心数据为
基础，公开数据交叉验证，坚持以数据
为第一评选标准，秉持公开、公平、公
正的态度，从“募投管退”四大维度进
行综合积分，排出2023年H1投资机构
先锋榜。
尽管2023年上半年股权投资市场
回暖缓慢，但华控的投资活跃度和退
出成绩依旧令人瞩目，在硬科技领域
的细分赛道持续挖掘领军企业。同时，
凭借在先进制造领域的先发优势、对
被投企业的筛选能力以及对LP的服务
能力，华控基金已经在硬科技领域打
造了兼具深度与广度的投资体系。
未来，华控基金会继续秉持创新
和探索，脚踏实地，扎根产业，参与、
推动并见证中国新制造行业的全面转
型和升级。
关于钛媒体
钛媒体起源于TMT行业，已经形成了“新媒体、科技股数据服务、全球技术
专家网络、科技IP与创意产品服务”四大业务板块和“钛媒体国际”全球业务
布局。钛媒体以全新的市场数据结构和产品形态，打通一级二级市场信息壁
垒、产业数字化壁垒；现已成为中国领先的知名新媒体标杆之一，并成功打造
了中国领先的科股数据中心之一；未来还将持续致力于打造全球领先的财经
科技信息服务平台，和泛科技产业生态服务商。
07
Company News
公司新闻
21 华控基金简讯 二零二叁年第三期
9月22日，由数字化智库型财经
媒体领导者《21世纪经济报
道》主办的“第十三届创新资本年
会·金鱼嘴论坛暨第六届创投责任
投资论坛”落下帷幕，“2022-2023
年度21世纪股权投资竞争力研究案
例”正式发布。
华控基金成功入选“2022-
2023年度影响力创业投资与私募股
权投资机构TOP30”名单。
本届论坛以“开放创新，合作共
赢”的宗旨，邀请来自政府、智库、
金融机构、头部企业等多方专业权
威人士，共同探寻“可持续”投资
机遇与行业发展趋势。论坛发布的
“2022-2023年度影响力创业投资与
私募股权投资机构”，是对全球创业
投资与私募股权投资机构的全面评
估，旨在评选过去一年中为中国经
济做出杰出贡献的优秀机构。
此次华控基金斩获“2022-2023
年度影响力创业投资与私募股权投
资机构TOP30”的佳绩，彰显了主办
方、业界对华控影响力、专业能力、
综合实力的高度认可。
面向新时代国家战略需求，华控
基金将于变局之下寻求机遇，在挑战
之中重塑韧性，继续为服务实体经济
发展和科技创新贡献重要力量。
华控基金荣登 21 财经“2022-2023 年度影响力创业投资
与私募股权投资机构 TOP30”
华控基金荣获“CFS2023 杰出影响力投资机构奖”
7月27日，CFS2023第十二届财
经峰会暨2023可持续商业大会
在北京落下帷幕。CFS奖项正式颁
布，华控基金荣获“2023杰出影响
力投资机构奖”。
该评选依据“创新、责任、影响
力、推动力、成长性、前瞻性”六个
指标，不以“企业规模”作为依据，
更看重在未来经济中有引领作用的
企业或行业。组委会邀请知名研究
机构、咨询公司、专家学者、媒体领
袖，遵循客观公正性原则和公益评
关于创新资本年会
创新资本年会由数字化智库型
财经媒体领导者《21世纪经济报
道》于2010年发起主办。依托《21
世纪经济报道》在资本市场、PE/
VC、以及高成长创新企业领域的
积累，年会已成为股权投资行业
年度盛会。
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TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 22
价性原则，100%根据第三方推荐和企
业公开信息进行评估，进行可量化的
数据比对，最终评选出获评名单。
华控基金成立16年来，始终致力
于成为长期保持业绩一致性的优秀股
权投资机构，在Top-Down的行业研究
指导下，遴选出了一大批代表世界高技
术前沿发展方向、对国家未来新型产
业形成具有引领作用的企业，助力其
快速成长。
未来，华控基金将持续以前瞻性
研究和踏实稳健的投后管理赋能企业
发展，坚定不移地以资本力量支持科技
创新，为LP及被投企业创造价值。
8月22日，“甲子引力X 2023科技产
业投资大会”落下帷幕，「2022-
2023年度中国科技产业投资榜」正式
发布。
华控基金继续蝉联“2022-
2023年度智能制造最佳投资机构
TOP30”，同时华控基金董事长张扬
入围“2022-2023年度智能制造最佳
投资人TOP20”榜单。
该榜单通过对各领域的投资机构
相关数据进行科学分析、综合研判，借
助科学的评价体系，对科技产业投资
机构分别从募、投、管、退及外界评价
等多维评判而得出。
华控基金凭借深厚的产业背景，
以及在智能制造领域优秀的投资业绩
蝉联登榜。未来，华控基金将继续紧
抓创新机遇，在前沿科技、智能制造、
生物技术、碳中和等战略新兴领域集
中布局，持续挖掘对国家高技术前沿
发展、新兴产业聚集具有引领作用的
优秀企业。
华控基金荣获「2022-2023 年度中国科技产业投资榜」
两项殊荣
关于CFS财经峰会
CFS财经峰会设立于2012年，是集国内众多财经及大众媒体之力打造的一项
大型活动品牌。峰会以演讲、高端对话、深度分享、致敬盛典、品牌展等多种
形式汇聚和分享商业智慧，探寻中国经济转型和发展的动力。
如今，峰会已经成为中国经济领域最具影响力的思想交流平台之一。每年的
峰会都吸引超过1000位商界、政界、学界、传媒以及文化艺术等领域代表出
席，超过200位顶级嘉宾担任演讲嘉宾，200余家媒体深度参与报道，活动总
体传播和覆盖和影响人群超过6000万人次。
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TH-Capital View
团队风采 华控观点
23 华控基金简讯 二零二叁年第三期
华控基金董事长张扬：
谈硬科技领域的“攻”“防”兼备投资策略
“攻防兼备”策略，把握高科技投资趋势
过去一年，在风险投资领域，无论是募资端还是
投资端，都经历了非常严峻的挑战。但同时高科技赛
道却迎来了风口，且目前看来这个风口将持续很长一
段时间。
针对“在当下高科技投资浪潮中，投资人最看好
哪一领域或赛道以及将如何投资布局”这一问题，张
扬表示，对于未来投资趋势的判断，华控秉持的是
“攻防兼备”的投资策略。
所谓“防”，是指在先进制造、高端装备以及新
一代信息技术领域，投资高端装备相关的航空、航
天、航发，以及新一代半导体，5G、6G、AI等急需
实现自主可控国产替代的领域。
所谓“攻”，则是指随着创新技术的迭代和新技
术变革的到来，华控基金抓住未来科技革命浪潮来临
的机会，在新能源领域重点布局新型光伏、氢能、新
能源汽车和储能领域，以及前沿科技领域的第三代人
工智能、脑机接口技术、量子技术、元宇宙技术、无
人化、垂直电动航空等领域。
投资决策，重点考虑估值的合理性
在谈到“目前高科技企业估值是否处于较低的位
置，现在是否是投资入场的最佳时机”这一问题时，
张扬表示，当下，经济形势依然严峻，外部环境恶
化、IPO趋严、资本市场流动性收紧，企业估值处于
较低阶段，未来的不确定性在持续增加。
但对于长期投资者、高频投资者来说，在做投资
决策时，需要考虑企业估值的合理性，而非绝对的估
值高或低。企业估值所代表的最重要的含义就是对未
来的预期和判断，因此退出时的估值与很多因素相
关，比如企业的发展阶段、行业的成长性以及技术的
成熟度等等。
在经济环境整体向好时，未来的不确定性较低，
需要补偿风险而要求的收益率下降，因此企业估值普
遍较高；但当下的环境未来不确定性增强，因此要求
风险补偿较高，压低估值。但无论如何，估值都是与
未来的风险相匹配的，无论顺境或逆境，投资人对企
业估值都需回归理性判断。
多维度判断，高科技投资
更重视技术创新而非模式创新
面对“投资人做投资决策时，更注重企业的技术
创新，还是商业模式的可行性”这一问题，张扬表
示，与消费、互联网投资的模式创新不同，硬科技领
域投资更应专注于技术创新。
从宏观层面、全球市场来看，要用全球的视角来
判断技术未来的各条发展路线；从历史层面来看，
需要判断出技术在5年甚至10年演变的周期和迭代方
向；从需求角度来看，需要判断出技术是否拥有进口
替代或自主可控的能力，再辅以对团队能力的判断，
包括团队的成长性、技术开发的可实现性，以及评估
未来的风险和不确定性等。
导语：9月5日，「AVCJ私募股权与创业投资论坛——中国」在北京隆重开幕，
华控基金董事长张扬受邀出席，与参会嘉宾共同探讨“科技创新投资趋势”话题。
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 24
通过以上维度的分析，机构才能够在相对早期的时
候，对团队或技术是否处于这样的维度当中、是否能够
胜出有一个清晰的认知，做合理的判断，从而避免颠覆
式的风险。
IPO收紧状态下，企业的成长性尤为重要
在谈到“如何看待当下IPO收紧”这一话题时，张扬
表示，华控基金成立十六年以来，共经历了三次大规模
的证券市场发行收紧，甚至是IPO关闸期，但从华控基金
和被投企业的整体表现结果来看，对华控的整体DPI和
IRR并未造成重大影响。
究其原因，首先在于华控基金更加重视对企业的退
出管理，即退出形式、渠道的多样化；其次，华控基金
更看重企业的成长性。
未来市场收紧将会是一个常态化现象，但如果基金
组合中的项目质量足够好、且有能力持续获得成长、获
得收益的话，基金有信心相信何时退出都不会影响企业
的回报率，因为华控基金的回报来自于企业的成长，而
并非一二级市场的套利。
价值赋能，助力科学创业快速成长
过去40年，中国经济飞速发展，涌现出大批具有创
新精神的民营企业和民营企业家。同时，科创板、注册
制等系列政策也为投资机构支持创新提供了坚实的基
础。从结果上看，过去几年在半导体、生物技术、先进
制造、新能源等领域的硬科技民营企业创新力度大，为
行业发展做出巨大贡献。
针对“从投资机构的视角来看高科技领域教授、科
学家创业的优劣势，以及如何帮助这样类型的初创企业
进行成长”这一问题，张扬认为，高科技领域创业者大
多为教授或科学家，对技术与科研有较强的能力，但在
技术及产品的产业化、商业化以及市场开拓等领域相对
薄弱。
华控基金通过自上而下的研究引领、组合投资以及
重度投后管理三大能力，充分利用自身在产业链中的资
源、商业认知等优势，将科学家与产业方、资本方的交
流、合作、资源整合做起来，协助科学家将业务快速推
进到产品化、商业化阶段；同时协助引入产品人才、商
业人才，搭建互补团队，提高管理水平；最终提供商业
场景资源、甚至订单，给科学家新技术新产品验证迭代
提供机会。
当下，创业也许面临着更艰难的市场条件和更低的
估值，但一定程度上有利于那些真正拥有核心技术和企
业家精神的创新企业，以及那些遵循科学的投资理念的
价值投资机构。
中国资本市场的发展时间相较于发达经济体还较为
短暂，仍有待成长和完善，但不经历风雨何以见彩虹。
华控基金也将一直陪伴中国优秀的科技创新创业者，从
初创走向伟大。
Acuris旗下的AVCJ一直是亚洲私募股权和创业投资活动
信息的主要来源。如今已创立了超过30年，AVCJ的信息产
品已经从传统的亚洲创业投资期刊，逐渐扩大到AVCJ.com
（亚洲私募股权门户）、每日电子通讯、亚洲创业投资期刊
（中文版）、富媒体以及业界领先的数据库和研究服务。
AVCJ还为私募股权行业组织高规格的、聚焦亚洲的会议
和社交活动。其论坛系列活动为主要亚洲金融中心，并吸
引了众多资深私募股权专业人士、公司高管和顶级机构投
资者出席和交流。
关于AVCJ
TH-Capital View
团队风采 华控观点
25 华控基金简讯 二零二叁年第三期
华控基金CEO华桦：
元宇宙的未来和Web3.0投资机会思考
导读：7月7日，由上海金融数据港、上海金融信息行业协会、清华大学全球私募
股权研究院联合主办，以 “未来互联网，赋能新金融”为主题的2023世界人工智能
大会--区块链+WEB3新发展论坛在上海举行。
华控基金CEO华桦受邀出席，发表以《元宇宙的未来和Web3.0投资机会思考》
为题目的主旨演讲，并参加“共探未来金融Web3发展路径”圆桌对话，与众多国内
外学者专家、业界资深人士共同探讨人工智能、区块链和WEB3的技术融合路径，畅
想新技术发展如何重构金融应用未来新叙事。
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 26
当下，各类信息技术正飞速迭代创新，互联网正呈
现向下一代互联网演进的趋势，Web3.0虽处于萌
芽期，但未来或将引发新一轮的信息革命，进一步深刻
改变人们的生活、工作以及社会的方方面面。
Web3.0的概念，最早在2014年由以太坊联合创始人
Gavin Wood首次提出，2021年后持续的高热度，使其迅
速进入大众视野。2022年，中国证监会科技监管局局长
姚前指出，Web3.0有望大幅改进现有的互联网生态系
统，有效解决Web2.0时代存在的垄断、隐私保护缺失、
算法作恶等问题，使互联网更加开放、普惠和安全。
相对于只读的Web1.0和可读写的Web2.0，Web3.0其
核心特征在于去中心化，通过区块链技术将互联网数据
所有权及控制权交还给用户，构建用户为中心，用户共
建、共享的新型数字经济系统。
在政策和资本的双重引导下，海外Web3.0行业蓬
勃发展。美国、欧盟、日、韩等经济发达国家已开始对
Web3.0进行战略布局，全球范围内的知名投资机构如红
杉、老虎环球基金、软银等也在积极布局投资Web3.0企
业，累计投资已近两千亿美金。同时在企业方面，新开
发者积极涌入，虚拟货币市值过万亿、NFT巨额交易频
现。在去中心化金融、DAO、区块链游戏、去中心化社
交等领域都得到了快速发展。
从全球来看，Web3.0在各国的发展路径不一，未来
或将有不同的发展形态。因此加强Web3.0的前瞻研究和
战略预判，对我国未来互联网基础设施建设无疑具有重
要意义。
为了满足国内价值互联网和去中心化的发展需求，
在我国，Web3.0衍生了一系列可监管的多中心化合法应
用。当下，国内支持区块链与实体产业融合发展、区块
链基础设施加快建设，数字藏品等领域发展较为迅速。
预期，国内Web3.0发展趋势将呈现区块链建设——区块
链应用——数字藏品、隐私计算——数字身份等的先后
发展顺序。
华控基金早在2016年便开始关注Web3.0领域，并先
后在Web3.0及区块链领域进行行业研究，探索投资机
会，重点关注市场空间大、技术壁垒高、契合数字中国
建设及数字经济发展需求的领域。
华控认为，去中心化的金融体系将会提供更加透明
和开放的服务，同时也将降低交易的成本和风险，这将
成为未来金融市场的一个主要趋势。
未来，随着Web3.0技术的不断发展和应用，各国
Web3.0的发展路径和形态也将继续多样化和分化，但海
外行业的发展经验对于我国有非常大的借鉴意义。华控
也将结合细分行业的行业周期进行布局，与优秀技术前
沿企业共同成长，助力我国数字经济蓬勃发展。
TH-Capital View
团队风采 华控观点
27 华控基金简讯 二零二叁年第三期
华控基金CEO华桦：产业投资赋能
制造业转型升级，助力打造工业脊梁
导读：9月22日，由36氪主办的“暗涌·2023未来产业大会”在深圳举办。华控基
金CEO华桦受邀出席以“从一颗螺丝，到工业脊梁”为主题的圆桌论坛，与众嘉宾共同
探讨传统制造业转型升级面临的难题，以及产业投资机构如何为创业赋能话题。
传统制造业机会涌现，核心技术创造更大价值
中国拥有全球产业门类最齐全、产业体系最完整
的制造业，连续多年保持世界第一制造大国地位。然
而总体上我国制造业仍处于全球价值链的中低端，存
在着许多产业卡脖子、质量不够高等问题。因此，我
国急需从制造大国向制造强国转型。
近年来，多个规划都将“深入实施制造强国战
略”作为重点，并明确指出制造业需要加强基础能力
建设并提高现代化水平。在这样的背景下，我国的制
造业正在加速进入转型阶段，而相应的赛道也将迎来
高速发展的机遇。
制造业的降本增效是一个永恒的话题，大量企业
特别是传统制造业，一直有很强的动力通过新的管理
模式或数字化转型来达到降本增效的目的。
但是华控基金更关注的是另一个角度，即企业是
否拥有具有替代性、颠覆性、或能够使整个行业效率
得到大幅提升的技术实力。这样的公司对投资人来
讲，往往具有更大的、更明显的价值。
华控基金通过早期的、清晰逻辑判断，投资了航
空碳纤维复材零部件龙头企业佳力奇、第三代人工智
能领军企业智谱华章，以及先进压缩空气储能系统的
开拓者和引领者华科超能，目前这些企业估值暴涨，
拥有全球领先的技术优势，在各自赛道都占据了绝对
的优势地位，并收获了非常好的市场价值。
TSINGHUA HOLDINGS CAPITAL NEWSLETTER 2023 - Q3 28
但在投资当时，市场对这些企业的认知程度并没有
那么高，甚至无人问津，从投资人的角度来说，投资企
业的行业赛道长，技术天花板高，估值较低当然是最理
想的状态，但绝非一朝一夕就能获得这样的机会。
产业赋能实现链条共赢，助力打造工业脊梁
华控基金一直坚持研究引领投资，依托于长期坚守
的“top-down”的研究方法，提前布局高成长市场机会
的同时规避下行行业风险，寻找到优质的行业龙头企业
进行投资。
在高端制造领域，产业转型升级的核心力量在自主
技术创新，只有具备技术创新的能力，才能真正实现
“自主可控”。为推动产业转型升级，华控已经建立了
包括近300个细分行业的行业图谱，主动布局“自主可
控”环节。
以“20系列”飞机自主可控产业链为例，华控投资
了包括中国最大的军用飞机刹车制动产品民营企业北摩
高科、中国最大的军用飞机大型结构件锻造民营企业三
角防务、国内航空工装/金属件/复材件、部段总装等综
合能力最强的民营企业广联航空、国内军用飞机地面保
障设备行业和军用飞机部件装配服务行业的领先民营企
业立航科技等。
传统制造业若想实现”从一颗螺丝到工业脊梁“的
升级，必须保持其在技术领域的领先地位，特别是在行
业发展的关键瓶颈领域，这不仅可以建立企业的竞争优
势，更可以为整个行业设立难以逾越的壁垒。同时，企
业在专注于技术研发的同时，也必须密切关注市场和客
户需求的变化，根据实际的反馈来及时调整自身的产品
形态和战略。
华控基金为被投企业提供的持续赋能，除财务支持
外，还深度结合自身已布局的行业背景，充分利用自身
在产业链中的资源、商业认知等优势，积极地为被投资
企业提供从技术研发到商业落地的协助，从而真正实现
全产业链的共赢。
18F, Building B, Ping An International Financial Center 1-3
XinYuan Nan Lu, Chaoyang District, Beijing P. R. CHINA
+86-(0)10-5976-1122
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