拼多多Q2财报点评：超预期来自于“都想省钱”
原创 Oryx王家 家哥的小黑屋 2022-08-30 18:54 发表于上海
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题目里的“都”，指的是消费者也想省钱、拼多多也想省钱。
先看一下拼多多本次财报数据，2022年第二季度，拼多多营收314.4亿元，同比增长36.4%，超越了彭博一致预期的33.1%；NonGAAP的归属股东净利润107.8亿元，同比增长161.2%，超越彭博一致预期的156.9%。
从收入情况来看，拼多多基本确认基本面最惨的时候已经过去了。
之前说过，压制互联网公司的情绪、估值、基本面因素里，基本面是要最后确认的。
拼多多的财报比之前几家大厂，看起来要更乐观。
在电商这个领域，我们可以看到京东和阿里最近一期财报，尚没有看到触底的迹象。
●京东占大头的线上零售收入增长了2.8%，还没有看到同比增长率扭头的信号。
●而阿里中国商业的部分本季度财报则更是出现了1.45%的下滑。
消费者还是。。。。。。没钱了
不管各家平台如何对外宣称自己是全品类的电商服务平台，在大众消费者的认知里，拼多多的最大特点仍然是——便宜。
最近1个季度，趁着各地疫情有所缓解，消费也在回升。
4月社会消费品零售总额数据触底，6月开始回正，拼多多的百亿补贴新一波攻势又来了。
在当下这个消费数据和消费信心情况下（确实惨淡），拼多多的平台定位更容易实现业绩触底。
拼多多是能做到降低成本，还能盈利的。
这次拼多多利润有更好的表现，主要是体现为收入增加的同时，成本下降。
之前市场一直质疑一个问题：没补贴是不是拼多多就没法增长，没法盈利了，从这次财报上来看，拼多多形成了更强的用户感
知，也就是说消费者对拼多多形成了比较强的品牌认知。
对拼多多这样的企业来说，其实管理数据和研发数据相对来说都是比较稳定的。
毕竟不是市场一般意义上理解的硬核科技。
市场最关心的还是营销费用率。
从图上可以看到拼多多第一次实现了把营销费用率压到了40%以下，且环比显著低于上个季度。
这体现为拼多多这个品牌，在用户中形成了一定认知。
当然，如果下个季度的营销费用率仍然能压低至40%以下，说服力会更强一些。
整个互联网行业从Q1到现在，贯穿始终的主线都有一条——降本增效，互联网大厂的冬天，已经有1年多了，无论是为了更好地经
营，还是股东压力，都要求节省成本。
之前说快手、腾讯的时候，都是这样。
对拼多多来说，这次电话会特别提到未来会在客户价值上做提升，而且也没公布具体用户数，下一阶段就要看新的用户价
值增长策略是什么了。
关于其他几项增量业务：农业、团购、出海。
虽然拼多多在电话会议中提到了关于农业，关于多多买菜的描述，但是从语言的表现来看，当下公司对待这种长期的故事，也就
是面子上过得去就可以。
从关于农业和多多买菜的表述上看，本次电话会表述的语气明显不如之前各类场合那么坚决。
我想，拼多多也很清楚这两个方向虽然都有未来，拼多多也证明了自己的优势，但并非当下主要矛盾。
在疫情开始后，有出门等各类限制的条件下，网上零售占比已经“横盘”了2年多，在各大电商都在控费增效的激烈竞争局面下。
维持主营业务，实现良好的财务数据，才是核心。
助农和多多买菜这类大体量投入的项目，还不值得all-in。
有人在电话会中提问了出海，在回答中就更显得模糊而暧昧：
●“我们看到了创造用户价值的可能性”；
●“值得尝试的方向”、“不会简单重复”。
熟悉分析师黑话的朋友应该了解——嗯，你说的这事儿挺好，我们再考虑考虑。
投资观察。
投资者对拼多多的期待不像阿里或者京东一样，还夹杂了云服务或者物流等其他业务线。
就是想看看在电商这个市场上，能不能颠覆当下的结构，以及在农产品和近场电商领域，能不能实现超车。
目前拼多多业绩也触底了，那就更具有长期投资价值了。
至于风险端，主要还是中概股整体的问题。
前两天说了，中概股退市风波，因为中美双方监管开始谈协议，得到了暂时的缓解。
但是还看不到什么具体的协议细节，也不知道在长期经济竞争条件下，最后是不是也像科技领域那样反复坐过山车。
结论就是，值得加仓，但是不建议满仓。
